国元证券：给予思进智能买入评级，目标定价32.93元

2022-01-17国元交易所股份有限的公司胡晓慧对思进人机进行研究并发行了研究报告《2021等奖项获利标题点评：2021等奖项获利标题合理原定，的公司交货极为缺少》，本报告对思进人机给出转售下调，忽视其目标售价为32.93元，理论上公司股票为32.93元，原定下跌略为为0.0%。

思进人机(003025)

暴力事件： 1 年底 14 日， 思进人机(003025.SZ)发行了 2021 等奖项获利标题，的公司2021 年 1 年底 1 日-2021 年 12 年底 31 日获利标题期间，原定同属上市的公司股东的业绩盈利： 1.21 亿元–1.28 亿元，比上年同期下降： 29.23%-36.70%;原定扣除非经常性自是后的业绩盈利： 1.14 亿元-1.2 亿元，比上年同期下降： 41.19%-48.63%;原定基本每股收益： 1.08 元/股-1.14 元/股。

报告要点：

2021 等奖项获利标题合理原定，获利下降明显。

的公司发行 2021 等奖项获利标题称，原定归母业绩 1.21-1.28 亿元， 下同下降 29.23%-36.70%； 原定扣除非经常性自是后的业绩 1.14-1.2 亿元， 下同 41.19%-48.63%。 2021 早先三季度，的公司实现归母业绩 0.89 亿元，下同下降 19.68%， 其中第三季度归母业绩 0.25 亿元。 从 2021 年年均原定的获利情况来推论， 2021 年下半年归母业绩原定 0.32-0.39 亿元，2021 年下半年获利边际优化引人注意。

中游客户对的公司冻普及化配备的需求茁壮，的公司交货极为缺少。

在“机器换人”和汽车、冶金、基建、电力等中游大型企业迅速发展的背景下，中游客户对的公司冻普及化配备的需求极为茁壮，的公司交货极为缺少。 的公司持续加大取而代之厂商开发针对性，冻普及化配备厂商的中游应用领域和应用产品不断拓展，来自于电动工具、气动工具、食品机械、装配式宗教建筑、光伏发电等取而代之领域的交货增加较多。

随着募投工程项目的逐步达产， 的公司成品生降低成本力获取强化。

的公司金成品生降低成本力不断强化，以自有资金来源购的大型成品中心已逐步释放降低成本，生产厂管理系统水平不断提高，生产厂效率得以再进一步强化。 已经有 3 年，的公司降低成本耗电量除此以外高达 100%，的公司 IPO 募投工程项目包含取而代之增据统计 450 台多工位高速管理系统人机冻镦普及化配备降低成本，按照原计划， 2022 年 6 年底工程项目竣工验收。

投资提议与盈利预测

的公司募投工程项目降低成本将释放，高性能冻普及化配备产量扩大，厂商附加值强化，我们原定 2021/2022/2023 年的公司收益共五 4.83/6.04/7.49 亿元，归母业绩共五 1.25/1.62/2.06 亿元，相同 EPS 共五 1.11/1.44/1.83 元/股，按照近期公司股票推算， 相同 PE 共五 30/23/18 倍，给予“转售”下调。

安全性预设

紧固件需求总量少原定引发装置需求放缓，冻镦工艺技术渗透速度低于原定，募投工程项目取而代之降低成本投产后续少原定，降低成本耗电量下降等。

该股已经有90天内总共1家机构给出下调，转售下调1家；交易所之亮溢价分析工具显示，思进人机（003025）好的公司下调为3亮，好价格下调为1.5亮，溢价综合性下调为2.5亮。(下调以内：1 ~ 5亮，最高5亮)