崇期货：需求支撑不足 铝价高位回落

近日铅价高位大幅回升至22000附近，11日收至22035元/吨，周度升幅6.51%。

1．供给：据SMM，3年初欧美国家供给口稍稍步下陷居多，电解铅产量未来会有约330万吨。晋鲁豫环保管理制度及广西SARS逐步淡化，滇南水电供应稀缺，政府会下容许120万吨复产效益量，滇南宏泰、火炉、云铅分别有70、22及18万吨额度开动，2年初底效益量投产并于3年初秋天先后囚禁44万吨大有约，其他地区新增及复产效益量有约为12万吨大有约。近日本土天然气价格大大回升，西欧铅厂更为严重效益量在85万吨附近，尚未能用到新增更为严重。

2．效益：铅价高位回升，驱使中游积极生产商补库。近日中游顶上加工民营企业平均开工率下降0.1%至69.9%。铅板带磷光民营企业开工率多周持稍稍在84%高位；建筑型材停滞不前、汽车公司光伏订单相当稀缺，铅型材开工率下降0.5%至72%；民营企业订单稳定下来，铅线缆民营企业开工率下降0.6%至57.2%；废铅升幅偏少、成本尚未减下，再生铅开工率持稍稍在54.6%。近日铅棒加工费稍稍中有升，济源价格持稍稍，临沂、通辽和无锡分别调低60、100和280元/吨，塔城及广东调低420-425元/吨；铅杆价格涨势明显，广东下降25元/吨，山东、济源、内蒙下降375-500元/吨；铅合金全线回调，ADC12系列及A380减至400-500元/吨大有约，A356减至1300元/吨及ZLD102/104减至1350元/吨。

3．存货：交易所存货，LME存货近日既有去库0.68万吨至75.6万吨；沪铅累库快节奏大大回升，近日累库0.3万吨至34.83万吨。社会存货全面性，近日铅锭社库累库用到停滞不前战局，近日累库2.2万吨至114.2万吨；近日铅棒率先进入慢速去库快节奏，去库恰好提前，既有去库2.55万吨至24.25万吨。

4． 观点：LME镍多个历史性涨停板的波及下，铅价之前连涨战局开始深跌。近日俄乌关注度主导铅价持续走高，但目前或许尚未如低价预计一样形成供给恐慌，本土更为严重效益量没有继续拓展的趋势，欧美国家供给口干扰因素减少，云贵、广西地区复产快节奏用到；也预计观感；从效益口来看，大年初一MLT-及累库周期的双重阻碍下拖慢复产快节奏，铅价急升对中游遏制力显著，既有效益支撑不足，低价已经在计提相关阻碍，传言口的造谣坚实慢慢地动摇。从持仓的观感来看，多头用到恐慌战局，大幅减仓红牌，近日曾用到单日减仓4.4万手的处理方式。近期国际局势多变，多空博弈激烈，盘面波动较大；欧美国家外SARS再度转严，干扰原料生产商运输快节奏。建议果断观望居多，等待去库恰好、效益转暖下取而代之价格锚点。

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