西南证券：给予翱捷科技买入评级，目标单价108.5元

2022-05-08西南上市日本公司控股日本公司有限日本公司高宇洋对翱捷高科技进行研究并发布了调查结果《无线无线电通信中央处理器新锐初露锋芒，多元化业务部门组织化布置》，本报告对翱捷高科技得出结论转手标准普尔，认为其要能平价为108.50元，当前恒指为61.66元，预料上涨幅度为75.96%。

翱捷高科技(688220)

投资要点

推荐自然语言：(1)世界各地复合IoT组件千张现在3年CAGR逾101%，2021Q4华南地区组件厂商占世界各地微44%市场，国内无线电通信中央处理器国产替代空间广阔。(2)日本公司是国内唯3拥有2-5G全型号复合Qualcomm所设计能够的企业之一，已踏入中兴通讯、有方高科技、高新兴、移远无线电通信等国内一条龙的服务原材料商，2021Q4日本公司复合IoT中央处理器千张跃居世界各地前3。(3)日本公司是国内首家大量千张WiFi中央处理器至美的的服务原材料商，非复合中央处理器盈余现在3年CAGR逾177%。中央处理器定制和IP许可证业务部门也扩及国车用网、OPPO和小米等颈部厂商，AI中央处理器和智能机中央处理器业务部门或踏入未来业绩引爆点。

万物的网络催生海量连接数，贸易摩擦加速中央处理器国产替代当前。据IoTAnalytics，世界各地物联网设备连接数年末在2025年逾到271亿，较20年共另加158亿台连接设备，年另加设备复合增幅逾33%。在华南地区复合组件占世界各地千张量左右六成的背景下，国际上贸易摩擦令华南地区厂商对中央处理器的自主都从提出批评了迫切需求，加速了其无线电通信中央处理器的国产化当前。日本公司把握发展机遇，切入一条龙组件厂商原材料链。

拥有2-5G全型号复合Qualcomm所设计能够，已是世界各地IoT复合中央处理器前3服务原材料商。日本公司2-4GQualcomm中央处理器已意味着商业化，5G中央处理器于2022年初意味着量产。日本公司4G中央处理器性能对标国际上一条龙高通，具备国产替代能够，且已踏入中兴通讯、有方高科技、高新兴、移远无线电通信等国内一条龙组件厂商的Qualcomm服务原材料商，2021年日本公司中央处理器产品盈余逾19.4亿元，同比持续增长119.4%，已踏入世界各地IoT复合中央处理器第3大服务原材料商。

WiFi中央处理器已向国内白电一条龙大量千张，高精度导航系统及WiFi6中央处理器加速放开。世界各地智能家居千张量将从2020年的8.5亿台持续增长到2025年的14.3亿台，其中基于WiFi的智能家居CAGR逾21%。日本公司WiFi中央处理器具备竞争者优势，已向车用一条龙美的集团意味着大规模销售。此外，本次募投将加速包括WiFi6中央处理器和高精度有别于计划在内的多个研发计划放开，日本公司年末在物联网中央处理器领域意味着超越。

已为国车用网等颈部顾客提供中央处理器定制业务部门，IP许可证业务部门牵手OPPO、小米。日本公司拥有微大规模高速SoC所设计能够，顾客包括国网控制的智芯微、大普航空航天和海内外人工智能厂商，日本公司自研人工智能IPC中央处理器已送样海康威视，未来年末进一步展开携手。同时，日本公司已与手机厂商OPPO和小米就ISP许可证逾成携手，年末借此打入智能手机中央处理器原材料体系，锁上广阔持续增长空间。

盈利预测与投资同意。预计日本公司22-24年盈余持续保持45.4%的复合增幅，给予日本公司22年14倍PS作价，也就是说要能价108.5元，首次覆盖，给予“转手”标准普尔。

不确定性提示：新冠疫情连续不断、贸易摩擦恶化、研发胜于预料、市场竞争者加剧等。

该股最左右90同一时间共有2家的机构得出结论标准普尔，转手标准普尔2家；现在90同一时间的机构要能均价为113.85。上市日本公司之星星作价研究工具显示，翱捷高科技（688220）好日本公司标准普尔为0星星，好定价标准普尔为1星星，作价中心等标准普尔为0.5星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，次于5星星)

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