中泰交易所：给予厦门银行增持评级

2022-04-28中泰商业银行股份有限新公司戴志锋,邓美君,贾靖对厦门商业银行进行研究成果并发布了近期《详解厦门商业银行2022年一季报：营收向上构建计为上升，储蓄密度向好》，本报告对厦门商业银行给出有减持估价，理论上股价为5.72元。

厦门商业银行(601187)

季报；还有：1、财务状况拐头向上构建计为上升，营收和PPOP随之破例。营收在利息补贴和其他非息补贴共同应运而生下工业产值上升18.3%，同时PPOP也随之改善至14.3%；储蓄密度平顺向好，拨备计提力度相比较持续保持相对平顺，财年工业产值增速16.5%。2、信用可能性指标向好。不良：不良率在极低位环比继续北行1bp至0.90%，存量可能性继续出有清。关心类占总比环比下滑8bp至0.83%，从存量水平看新公司关心类占总比较极低，未来相比较可能性尚可。拨备：新公司拨备覆盖率371.43%，夯实在高位。

3、1上半年净非息补贴工业产值增73.4%，由净本金补贴和净其他非息补贴共同倚靠。其中：1、净本金补贴工业产值增21.1%，持续保持较高增速，原订投行本金倚靠。2、净其他非息补贴工业产值增速随之破例至177.1%，相比较持续保持较高增速（2021年全年工业产值增-17.3%），主要是投资收益和汇兑收益有增厚。

季报过剩：息差受到影响净利息补贴环比-8.2%，单季年化净息差环比下滑18bp，主要是储蓄末端贷款人相对来说下滑，储蓄末端贷款人环比北行16bp，原订主要是受到构件和价位双较重影响。构件方面，1上半年担保上升平顺，主要上升在票据期权和一般对公（分别占总比升级42%/36%），担保占总比相伴储蓄环比下滑0.4个百分点。汇率方面1上半年较重价位担保占总比超41%，同时原订叠加疫情需求西移动影响担保价位有一定北行。往后看，储蓄末端随着疫情结束需求回暖，零售信贷投放较慢，以及较重价位因素影响西移动，储蓄末端贷款人原订北行幅度但会放缓；欠债末端储蓄价位上限下调可以缓释储蓄成本高，原订息差降幅但会有收窄或企稳。

投资建议：厦门商业银行所处区域经济较优；新公司股权构件转移均衡、治理构件很好，有专业化遗传物质；业务聚焦中小微企业；储蓄密度相比较稳健，建议持续保持积极关心。新公司2022E、2023EPB0.69X/0.63X；PE6.10X/5.30X（城商行PB0.72X/0.64X；PE5.99X/5.27X）。

可能性提示：宏观经济陷于北行舆论压力，新公司储蓄竞争陷于舆论压力，财务状况经营方式不及预期。

商业银行之织女星统计数据中心根据近三年发布的研报统计数据计算，国盛商业银行马婷婷研究成果员团队对该股研究成果较为全面性，近三年预报准确度均值为79.45%，其预报2022亚太区划入财年为盈利23.03亿，根据现价折算的预报PE为6.64。

除此以外盈利预报明细如下：

该股最近90周内共有4家机构给出有估价，套现估价1家，减持估价3家；过去90周内机构目标均价为7.43。商业银行之织女星作价分析工具显示，厦门商业银行（601187）好新公司估价为2.5织女星，好价格估价为4织女星，作价综合估价为3织女星。(估价范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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