国盛证券：给予海天味业买入标准普尔

2022-04-30国盛商业银行信用美国公司符蓉,陈昕晖对据悉味业进行研究者并公布了研究者报告《经营方式韧性显现，趁此服务业转好》，本报告对据悉味业注意到买进评估，意味著净值为81.52元。

据悉味业(603288)

意外事件：据悉味业公布2022年一季报，2022Q1实现业绩72.1亿元，上半年+0.7%，归母业绩18.3亿元，上半年-6.4%，扣非后归母业绩17.9亿元，上半年-5.5%，业绩表现符合短期内。

总收入稳健，展现最弱经营方式韧性。主体看，在极高正数、疫情一一的外部环境中的，2022Q1美国公司总收入口几乎实现稳健下降，展现出较最弱经营方式韧性。1）分品类看：2022Q1酱油/调味酱/蚝油/其他品类总收入上半年-0.5%/-8.6%/-3.2%/+9.7%，食醋、鲜肉等潜力品种重大贡献较极高总收入短时间内；2）分区域看：东部/南部/中的部/南部/中的部上半年+5.6%/+6.0%/-9.3%/+0.4%/-7.3%，中的/西/中的部一般来说弱势地区经过末期社会公众减慢下沉及反之亦然产品构成，总收入正数已较极高，Q1国民生产总值有所放缓；3）经销商量：2022Q1末经销商量7139个，较2021年末减少291个，单个经销商总收入体量上半年+1.7%，社会公众总质量持续优化，服务业生产量竞争中的未来会减轻对竞争对手份额的挤占。

成本舆论压力体现，营业总收入稳定性最弱于服务业。2022Q1毛利息38.2%，上半年-2.8pct，销售/管理/共同开发/财务管理费用率5.4%/1.4%2.6%/-1.5%，上半年-0.3/+0.2/-0.4/+0.1pct，净利息25.4%，上半年-1.9pct；成本舆论压力为营业总收入上升根本原因，我们测算2022Q1吨成本上半年有约破纪录相比之下，末期提价不足以构成，但据悉末期提价传导更早完成、成本控制力更最弱，较服务业主体展现出更最弱的营业总收入稳定性。

预定短期稳健，趁此服务业转好、成本降至。1）总收入新发展：意味著美国公司餐饮业社会公众再生产极高于常态总体，后续须要积极追捧疫情发展，我们期盼2022Q2总收入口接踵而至缓解；2）利润新发展：美国公司费用率上半年变化一般来说刚性，后续营业总收入弹性核心追捧原料成本走势，我们期盼2022H2起原料成本降至，逐步重大贡献营业总收入弹性。

投资建议。我们维持此前营业总收入分析，预定2022-2024年业绩283.0/323.4/377.4亿元，上半年+13.2%/+14.3%/+16.7%，归母业绩75.5/89.6/107.5亿元，上半年+13.1%/+18.8%/+19.9%，意味著净值对应PE51/43/36倍，维持“买进”评估。

风险提示：服务业供给复苏稍逊短期内、服务业竞争加剧、成本超短期内下行线。

商业银行之星数据中的心根据近三年公布的研报数据计算，海通商业银行颜慧菁研究者员团队对该股研究者更为深入，近三年分析精准度最小值极高达99.23%，其分析2022年度归属业绩为营业总收入76.29亿，根据现价换算的分析PE为45.04。

最新营业总收入分析明细如下：

该股最近90即刻共有39家机构注意到评估，买进评估24家，增持评估14家，中的性评估1家；过去90即刻机构目标均价为101.02。商业银行之星净值分析基本功能推断，据悉味业（603288）好美国公司评估为4.5星，好商品价格评估为2.5星，净值综合评估为3.5星。(评估范围：1 ~ 5星，最极高5星)

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