国金证券：给予国投电力买入标准普尔

2022-04-30国金上市公司股份有限责任美国公司稍晚隽逸对国投电力进行研究工作并刊发了研究工作研究工作报告《极高煤价受到影响短期营收，电源结构优化未来会可期》，本研究工作报告对国投电力所述购入评分，意味着恒指为9.68元。

国投电力(600886)

营收简评

美国公司于4同年28日刊发2021简报及2022年一季报。美国公司2021年充分利用营业收入436.82亿元，下同提高11.09%，充分利用归母销售额24.37亿元，下同减小55.82%，扣非后归母销售额21.71亿元，下同减小54.53%；2022Q1充分利用营业收入110.42亿元，下同提高20.1%，充分利用归母销售额10.38亿元，下同减小14.91%。

经营分析方法

极高煤价导致火焰电板块负债，原定煤电调价后营收复原：2021年美国公司营收下同提高而营收下降，主要情况系：1）MW效益石油危机，电力业务量价齐涨。控股公司MW机组传真电量1494.51亿千瓦时，下同提高3.47%，高达传真额度0.319元/千瓦时，下同提高5.98%。2）来冷水偏枯，冷水、火焰产能下同分别减小0.22%、提高7.03%。动力煤价位极高企，MW运输成本倒挂，火焰电子美国公司相比较负债。受上述环境因素受到影响，美国公司毛利率为29.26%，下同下降15.61pcts。建设部调控电煤价位措施陆续凌空，煤电传真额度攀升，动力煤价位回落，原定火焰电板块营收将复原。2022Q1美国公司毛利率为35.47%，环比有所飙升。

两河口、杨房沟大坝停产，清洁能源%比提升助力毛利优化：两杨大坝10台MW机组共计450万千瓦于22年3同年停产完毕，风光新增装机容量40.1万千瓦，清洁能源装机%比67.2%，下同提高4.53pcts。电源结构优化有助于降低火焰电营收的不确定性受到影响，体现清洁能源MW边际运输成本低的%优，提升美国公司业绩能力。

投资同意

原定美国公司2022-2024年分别充分利用归母销售额66.5/72.6/76.2亿元，EPS分作0.89/0.97/1.02元，对应PE分作11/10/9倍，维持“购入”评分。

风险提示

来冷水偏枯，动力煤价位维持极之上，MW效益远不如期望，传真额度升幅远不如期望，新大坝建设运输成本超期望等。

上市公司之星星统计数据中心根据近三年刊发的研报统计数据计算，兴业上市公司蔡屹研究工作员团队对该股研究工作十分深入，近三年得出结论准确度均值极高达95.58%，其得出结论2022年度归属销售额为业绩60.01亿，根据人口为120人换算的得出结论PE为11.26。

最新业绩得出结论明细如下：

该股已经有90日内共有5家独立机构所述评分，购入评分4家，作价评分1家；过去90日内独立机构目标均价为14.8。上市公司之星星估值分析方法机器表明，国投电力（600886）好美国公司评分为3星星，好价位评分为3星星，估值综合评分为3星星。(评分区域：1 ~ 5星星，最极高5星星)

以上内容由上市公司之星星根据公开信息整理，如有问题请连系我们。