中信建投：一季报格外重要 新能源行业业绩连续性较优环节估值吸引力正在凸显

里信建投证券发布研究报告称，上周从新兴产业地壳止跌，虽然主体表现尚可，是产品除了TMT地壳之外表现较好的地壳。但主体原因还是上周跌幅较多。随着一季报临近且进入二季度是行业边际变异远超强过的时间点，上周盈余出色的日本公司(比如晶澳科技年报超强在短期内)主体相对收益轻微。即将到来的一季报格外重要，从新兴产业行业盈余普遍性较优的片段——光伏组件、发电机、TOPCon产业化，动力和很低功率充电电池、风电零部件等，估值娱乐性正在凸显，需重点很低度重视。

▍里信建投证券主要观点如下：

光伏：继续推荐TOPCon产业化。

国内外1-2同年MW期望超强在短期内，原订全年国内外从新增MW有望实现130GW以上。海外产品欧洲各国期望确保很低增，美国通关速度边际加速。

目前产品其余部分机构对光伏地壳不够悲观，估值已进入较低下行，决定重点很低度重视一季报超强在短期内及全年盈余兑现度较差的顺时针，核心看好构建组件、发电机片段，坩埚片段紧缺将一定程度上带来特罗斯季亚涅齐和坩埚盈余上修。

乘用车：第11周(3.13-3.19)从新兴产业乘用车上险量11.3万辆，环比+4.6%，渗透率35.8%，环比+1.3pct，渗透率继续走很低证明油车降低成本对电车严重影响较小。

原订3同年电车批售原订65万辆，Q1卖出原订约158万辆超强在短期内，4同年季度初回调原订63万辆，全年确保900万的卖出在短期内。充电电池片段在Q1的产业化利润分配里继续受益，塑料片段很低度重视降低成本较小的结构件和格局清晰的电解液片段。

锂能：长时间看好制锂设备价值量占比最多的电解槽片段。

23年黄绿锂这两项累计发布的这两项建设及规划对应的电解槽期望3.9GW，期望长时间保持很低景气，原订23年电解槽系统国内外销售量在短期内2GW，22-25年国内外期望填充增速90-100%，从新增产品数量将翻倍千亿元。国内外电解槽大公司出海布局范围增加，有望蓬勃发展设备销售量及利润提很低。

很低功率：2022年3同年国内外很低功率招标使用量翻倍4.3GWh，环比增长接近一倍，原订期望安心。

但截止目前3同年很低功率系统里标均价低至1.22元/Wh，功能强大片段竞争对手仍旧激烈。很低度重视Q1盈余普遍性较差的片段，包括户用很低功率(充电电池系统、发电机等)、大储PCS、大储电铝等片段。

风电：主机生产成本仍处降低地下通道，产品等待盈余触底;其余部分零部件大公司今年的出货、盈余有望迎来较多修复。决定很低度重视Q1盈余在短期内表现极其强势的塔筒桩基、铸件、主轴片段。

电力设备：决定很低度重视稳定性较多的换流阀、晶闸管电子器件、三台等片段。虚拟电厂有望成为聚合分布式发电、很低功率资源的有效平台。

风险提示

1)下游期望远超强过在短期内：卖出口有可能受到疫情反复、期望疲软严重影响而远超强过在短期内;产量口有可能受到上游原塑料生产成本随之震荡、限电、疫情反复等严重影响远超强过在短期内，进而严重影响日本公司相关业务销售量及盈余能力。

2)原塑料生产成本上涨超强在短期内：2021 年以来原塑料生产成本长时间上涨，同时原塑料生产成本阶段性出现随之震荡性，生产成本很低位及不稳定性对于终口期望有一定严重影响，与此同时对于日本公司短期盈余有扰动。

3)推荐日本公司的建设这两项加速远超强过在短期内：日本公司作为从新兴产业赛道参与者，建设这两项的加速是支撑营收和利润的这两项，也是日本公司成长性的总结，建设这两项加速远超强过在短期内将严重影响当期和远期盈余。

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