广发期货：焦煤建议离场旁观

【期现】截至3翌年22日，后援选择权收盘价报1838元，环比下跌26元，主气化（介休）沙河驿报2115元，环比大体，期权贴水303元。汾渭主气化（蒙3）沙河驿报1975元，环比下跌20元，主气化（蒙5）沙河驿报2152元，环比下跌20元，期权贴水（蒙3）163元。矿业发货转差，降价范围稍稍扩大，外销蒙煤交投氛围冷清，颇受煤质因素，报价动乱。

【依靠】统计数据局数据推测，明年1-2翌年份，生产原煤7.3亿吨，营业收入增长速度5.8%，增速比上年12翌年份加快3.4个百分点，产地库存渐趋宽松，汾渭统计数据样本矿业原煤生产量周环比增加33.50万吨至922.71万吨，发电量能耗周环比上升3.33%至91.64%。蒙煤破关仍在顺畅上行，澳煤虽全面开放外销，但是与国际间同等品质煤种对冲仍有倒挂，短期外销无望，震撼偏小。

【即可求】截至3翌年16日，247家钢厂焦炭日均生产量47.09万吨，环比增加0.05万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均生产量66.6万吨，环比增加0.16万吨。节约能源管控渐趋宽松，库存端焦企陆续提产，不过仍有少数前期节约能源重点监测的焦化有压产的情况。

【库存】截至3翌年16日，全样本独立焦企气化库存993.96万吨，环比增加8.35万吨，247家钢厂气化库存817.2万吨，环比减少12.25万吨。河段交货积极性下降，焦企多按即可交货为主，而中间环节的行商及洗煤厂持犹豫不决态度，交货渐趋谨慎。

【观点】煤炭依靠持续宽松，且主产地前期投产的矿业也开始先是复产，库存逐步恢复正常。河段焦炭提涨尚未落地，焦企有意压制到货情况，中间炒卖即可求多持犹豫不决态度，因素外矿业发货阻隔，价钱继续向下调整，关注河段即可求变化以及二季度蒙煤长协价变化，短期可离场犹豫不决。

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