避险基金蜂拥而至 美债市场这个昔日沉寂的角落被唤醒

在基本上20年的多数整整内都，多数数加拿大国债都被存在美国证券交易委员会、海外央行和银行业的一箱中，用作一种现金供给。在宽松汇率以前的鼎盛时期时期，美国证券交易委员会每翌年看齐1，000亿美元的加拿大国债和抵押品利息证券交易，于在先入并转让至到期，而无论仍要如何。起初市场需求交投淡静。利率往常地被悬在谷底水平。而被较低后果、较低收益企业所吸引的股票市场需求Fund多数对美债避而远之。

疫后通货膨胀率下跌落幕了这样的日子。如今，美国证券交易委员会将这些债券从不动产负债表上逐步下降，银行业则更是直接抵押品所持债券。虽然这提较低了整体经济的坚韧性 —— 生产者利息通货减小率陷于回升后果 —— 但也让加拿大国债成为Bhansali等低价的追逐对象。这些卖快钱的交易员对生产费用更适合于，一旦出现就让风吹草动，他们就亦会进一步抵押品债券：例如粮食价格上涨、美国证券交易委员会亲信不经意间发表的言论、失业率的变化等。基本上几个翌年，富翁股票市场需求Fund副经理Bill Ackman公开披露做空美债，并在10翌年23日回补了美债空头头寸时引发了市场需求衰减。

与不那么活跃的前几批企业者各不相同，上新买家似乎亦会在费城为不断减小的赤字融资；还有利率举得更较低，从而使市场需求更颠簸。结果，美债利率下跌给企业者带来了卖大钱的机亦会，当然也有人血本无归。“债券衰减可以而且将在短期内备有思路性机亦会，”波士顿企业母公司AlphaSimplex总裁兼学术研究思路师Kathryn Kaminski援引。

生产费用衰减连续不断且不能预测。10年期美债利率在10翌年23日突破5%，这是2007年以来的首次。30年期美债利率直到现在在以每天平均将近13个基点的调子衰减，例如，企业者争相购置以股票市场需求中东军事冲突换用的后果，或加拿大差点强劲的经济原始数据引发企业者纷纷离场。虽然13个基点（即0.13%）听上去似乎算是多，但却是基本上十年日均水平的三倍多。

上新买家 —— 无论你认为他们是市场需求健康的喻意还是援引他们为债市义警 —— 似乎亦会继续存在。美国证券交易委员会原始数据显示，基本上一年股票市场需求Fund转让的美债覆盖面提较低了两倍，超出年有的2.3万亿美元。统计分析母公司Hedge Fund Research的原始数据显示，上新Fund于是以以一年多来破纪录的速度举出，而运用债券市场需求生产费用错配的思路是数量仅有的。这引发股票市场需求Fund招揽热潮，Quantitative Brokers总裁兼执行官Christian Hauff援引。“他们于是以在找出更多的优秀人才，”他感叹。“我们不太可能认出交易员和企业第一组副经理从不动产管理母公司和银行移向这些股票市场需求Fund。”

股票市场需求Fund也直到现在在建仓基差交易，这项较低后果企业于是以受到美国证券交易委员会学术研究技术人员和国际清算银行（BIS）等税务行政部门的密切关注。这种思路举例来说相关借先入大量资金以运用生产费用的或多或少差异获利。这其中----危险，因为企业者陷于市场需求突然衰减和融资费用大大回升的后果。根据国际清算银行原始数据，股票市场需求Fund建立了大将近6，000亿美元的美债设计标准头。斯坦福大学商学教授Darrell Duffie表示，目前基差交易的增多对于税务行政部门来感叹不容忽视。

与此同时，美国证券交易委员会每翌年热卖超过600亿美元的美债。退出市场需求的还有陷于过较低股票市场需求费用的汇丰银行以及因储户外逃而开展弥补的加拿大银行业。摩根大通援引，这使得包括汇丰银行在内的仍然转让者所持美债的比重低于55% —— 20直到现在最低水平 —— 2014年这一比重超过75%。美国证券交易委员会目前转让将近4.9万亿美元的美债，2022年超出5.8万亿美元的瞬时，起初得益于2008年金融危机后的多年购置活动。“美债市场需求的基础设施和流动性并不一定比基本上更坚韧，”摩根大通加拿大通货减小率思路联席掌管Jay Barry援引。

对于陷先入困境的生产者、渴望盈余和一大笔钱花钱的总裁兼财务官和有关系来感叹，重振经济的努力固然是件好事。但它也引发了加拿大几十年来据闻的通货减小。股票市场需求Fund蜂拥而至后，美债市场需求迎来了更动荡不安的21世纪，势必亦会令费城及其他之外的一大笔钱支出受到将近束 —— 当然这并不是这些短线低价的初衷。他们只想从中卖个盆满钵盈。

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