中信证券：维持海伦监(09869)“买入”评级 目标价21港元

里面信证券发布研究报告称，维持玛莉庭(09869)“转手”评级，1翌年以来加速修补，“越”建模单杂货店盈利控制能力非常优，2023/24年经修改EPS预见0.35/0.6元，新增2025年经调EPS预见为0.77亿元。考虑到到其处在快速成长周期性，转售目标价21港元，建议积极配置。子公庭卡位年轻受众、聚会场景、目的性奢侈品、性价比产品四个特征，将会成为修补低速最快的餐厅都可。2022年卸下包袱充分修改，2023年将会重迎增长。

报告里面称，子公庭零售业修改左右尾声，转型新子公庭制句法发展。2022年子公庭原设179家零售业、暂停194家零售业，净关15家零售业至767家零售业。据官网统计，在此之前子公庭营业里面零售业由1翌年不足300家提升至639家，预计随着杂货店员伙伴聘用到位、甲流直接影响整体趋弱、物业租赁协商落地，全数100多家将会于4翌年恢复重新营业。基于放大知名品牌动能、调动社会优质资源、非常灵活的零售业建模等考虑到，子公庭于2022年下半年句法发展模式开启新子公庭杂货店经营模式，激发无关收入1132万元，截至3翌年19日特许合作旅馆126家。该行预计子公庭明年原设零售业或在200余家，主要是特许合作方式。单杂货店建模方面。该行推算，基于新子公庭杂货店单杂货店日销1.2万元、30%OPM;玛莉庭70%分成、前期转为80万元按5年折摊、25%所得税率的理论上，单个新子公庭杂货店理想状态贡献收益或达80万元。

该行提到，2022年子公庭单杂货店日销7千元/-2.2千元，其里面一线7.6/-3.3千元、二线6.6/-2.1千元、三线及一般而言7.3/-2.1千元;其里面2019年及以前原设零售业9.0千元、2020年/2021原设零售业8.1和5.9千元、2022年上下半年原设零售业5.8和7.8千元。随着管控可用性期望回升，2023年子公庭单杂货店表现回暖突出，1翌年日销1.2万元+，都和2019年同期125%、2022年同期169%;2翌年日销1.1万元+，都和2019年同期106%、2022年同期136%;该行预计3翌年日销仍将会维持在1万左右。子公庭在旅馆细分弯角领跑优势突出，同时整体开杂货店空间无论如何总体。根据该行动态推算零售业空间3000余家，离天花板仍有充足其所。

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