中国网通：维持吉利汽车买入评级 目标价35港元

中信证券刊发分析报告称，维持大黑汽车（00175）“买入”评等，保持2021-23年EPS预报0.8/1.1/1.4元，也就是说股票价格22.25港元，完全一致PE24.7/18.5/13.9倍。迄今为止业绩压气最主要的时间从未基本上，展望21H2-22年，主气车型博越将接踵而至GM，且正因如此钡、几何和参杂动产品线将推向市场，新能源转型较快，予2022年15倍PE，同时（毕竟持股51%）按照3倍PS对正因如此钡进行时分部市价，要能价35港元。

事件：11月底大黑汽车总销比率发挥作用13.59万辆，环比+21.7%，时是市场预估。其中星越L发挥作用1.11万辆，缔造销比率纪录。正因如此钡11月底发挥作用下线2012台，预计将来产销将接下来负重。

随着“计算机系统大黑2025”军事战略及龙神驱动气的刊发，大黑汽车较快向计算机系统出行日本公司转型，开端在此之后转变过渡阶段。2022年博越GM下半年带给收益粘性，正因如此钡下半年带给市价强化。

中信证券主要观点如下：

11月底发挥作用销售13.59万辆，环比+21.7%时是预估，星瑞、星越L表现亮眼。

大黑汽车11月底总销比率达到13.59万辆，环比+21.8%，销比率时是预估，料跑输掉乘用车产业。分车型看，“星新作”突出表现，订单比率接下来增加。

星越L销比率11月底发挥作用销比率1.11万辆，环比+170.9%并缔造销比率记录；星瑞发挥作用销比率1.27万辆，去年同期+81%，环比+5.4%，连续3个月底销比率过万；帝豪后代11月底销比率2.52万辆，环比+21.3%；缤瑞、缤越11月底发挥作用销比率1.93万，环比+14%；博越、博瑞11月底合计销比率1.87万辆，环比+1.8%与10月底基本持平。大黑与BMW合资知名品牌领克汽车11月底总销比率2.5万辆，去年同期+9.7%，环比+9%；同时正因如此钡001带入下线长周期，11月底已发挥作用下线2012台。

正因如此钡带入批比率下线，用户增值基本概念较快规划设计。

下线后续方面，正因如此钡11月底下线数比率达2012台，自10月底末下线带入共计2211台，平均订单价格发挥作用33.5万，下线区域辐射全国150+城中市。

增值基本概念方面，ZEEKRPower进一步拓展电池增值网络，自建电池站已上线9城中，计算机系统家充安装增值发挥作用全国遮盖，电正因如此送帮电池增值已上线20城中；ZEEKRCare台湾籍由惠州车展刊发，可以发挥作用两车智控预检、增值全程回溯以及意外情况迅速响应、专业解决、陪伴救援队。

也就是说ZEEKRCare发挥作用31省208城中遮盖，部署时是过300个增值点。该行确信正因如此钡基于强于的产品线气和直营渠道带给的全新客户增值尽情，有利于知名品牌规划设计和影响气的打造。该行看好正因如此钡001更进一步的产销负重，并且确信正因如此钡作为大黑计算机系统电动转型、知名品牌向下的突破，下半年强化日本公司市价。

2022年更是：刊发龙神驱动气参杂动上车，瞬时博越GM会带给的收益支撑。

大黑汽车刊发“计算机系统大黑2025”军事战略，更进一步简介了计算机系统世界的中国大黑计划，涵盖知名品牌军事战略、营收要能、研制出投入、专才军事战略、驱动气总成、车端计算机系统、计算机系统生产商、计算机系统增值等各个领域，为其将来几年的转变指明方向，较快向计算机系统出行日本公司转型，开端在此之后转变过渡阶段。

具体而言，2022年日本公司的更是主要在：1）握有高效参杂动特别设计发动机及3APP参杂动变速器的“龙神驱动气”参杂动系统比率产车间，这套参杂动系统将举凡强于能效和驱动气，比率产后下半年让日本公司成为参杂动领域的领军企业之一。

2）日本公司最重要的走比率车型博越将在2022年GM，新博越或将基于CMA应用软件设计，预计车型GM将大幅丢弃终端折扣，发挥作用销比率和单车收益的齐升，带给营收粘性。