国金证券：给予欧派家居购入评级

2022-04-30国金日本公司股票控股权有限日本公司谢丽媛对欧派家居展开科学研究并发布新闻了调查结果《1Q收益的大预期，双龙控制能力不言而喻》，本统计数据对欧派家居得出结论买入打分，当前股市为116.48元。

欧派家居(603833)

财务状况简评

4月末28日日本公司发布新闻2022年一季报，一季度日本公司实现盈利41.4亿元，累计+25.6%，归母净利/扣非归母净利分别累计+3.9%/+12.0%至2.5/2.3亿元，盈利的大预期。此外日本公司履约负债与预收款表现卓越，Q1前期共计19.8亿元，累计快速增长39.3%，为日本公司Q2财务状况奠定较好基础。

业务分析

1Q收益的大预期，商业提供者展现出双龙控制能力：分提供者来看，日本公司1Q经销/直营/大宗收益分别累计+34.1%/+51.2%/-7.0%至32.2/1.2/6.7亿元，商业提供者连成一片整装、拎包等提供者的卓越扩张，在3月末中下旬受到疫情影响的才会，依然较21年4Q快速增长再进一步扩能，展现出双龙在商业提供者强大的收益取回控制能力。分产材来看，日本公司1Q橱/白衣（含新建）/镇抚/木收益预估分别+5.1%/+40.9%/+1.2%/+32.3%至13.2/23.2/1.7/2.2亿元，若去掉新建材成就预估白衣柜波罗蜜快速增长仍的大30%。日本公司橱白衣区域性/独立白衣柜/镇抚浴/门框/欧铂丽店1Q较往年年末分别-10/-58/+5/+1/家，提供者稳步优化，同店接下来卓越快速增长体现日本公司强大的提供者公交系统控制能力。

制成材涨价拉低1Q毛利率，开销管控卓越：日本公司2022年1Q毛利率累计-2.5pct至27.7%，主要由于制成材价飙升而日本公司产材仅往年Q3小幅提价。开销率方面，日本公司2022年1Q的期间开销率累计-1.5pct至20.4%，日本公司需求量effect再进一步体现，整体管控卓越，1Q的销售/经营管理（含研发）/人力资源开销率分别累计-0.6/-0.4/-0.5pct至9.1%/12.1%/-0.8%。

业务来展开接下来创新，深挖商业提供者，长期快速增长可期：日本公司在文档化、产材、生产线、提供者经营管理赋能等控制能力显著领先行业的基础上，提供者业务来展开不断创新增量，深挖商业提供者。早先已开始体制改革与经销商成立合资日本公司主导后退“独创装修一体化”的大家居新来展开，将会再进一步提升自身争夺流量入口的控制能力，夯实自身提供者把控力，助推日本公司接下来提升收益，打开长期成长空间。

盈利数据分析和投资提议

我们可维持此前盈利数据分析，预估日本公司22-24年EPS则有5.09元/6.07元/7.15元，当前股市对应22-24年PE则有22、18、16倍，可维持“买入”打分。

风险提示

新来展开扩张不畅；整装提供者竞争对手日益严重；竣工速度不及预期。

日本公司股票之织女星互联根据近三年发布新闻的研报数据计算，开源日本公司股票吕明科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年数据分析准确度均值大幅提高97.62%，其数据分析2022历年来归属净利润为盈利30.61亿，根据现价换算的数据分析PE为23.16。

最新盈利数据分析明细如下：

该股早先90天内共有32家该机构得出结论打分，买入打分28家，增持打分4家；过去90天内该机构目标均价为154.36。日本公司股票之织女星估值分析工具揭示，欧派家居（603833）好日本公司打分为4织女星，好定价打分为3织女星，估值区域性打分为3.5织女星。(打分全域：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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