天风证券：给予极米科技买入评定

2022-02-07铁汉金融机构股份有限美国公司刘章明,潘暕,吴慧迪对极米生物科技开展研究并面世了通报书《21归母项下同增80.07%，量价共同特别设计持续增长，商品内部结构变化和仪器自研导入特别设计毛利率下同增加》，本通报对极米生物科技给出购入打分，当前恒指为540.24元。金融机构之星辰资料中心根据近三年面世的研报资料计算，该研报所写不能接受股的获利计算准确度为52.91%，对该股获利计算较准的分析师团队为铁汉金融机构的潘暕、蔡雯娟。

极米生物科技(688696)

美国公司面世业绩官方网站，2021年实现归母项下4.84亿元，下同持续增长80.07%；扣非归母项下4.30亿元，下同持续增长73.62%。其中，预计21Q4归母项下1.84亿元，下同持续增长89.04%；扣非归母项下1.67亿元，下同119.92%。2021年美国公司商品商品表现不错，销量保持持续增长，带起盈利持续增长；美国公司定价策略性及商品内部结构变化，以及美国公司自研仪器持续导入带起毛利率大幅提高。此外，2021年美国公司使用部份闲置资金开展现金管理获得现金流，导致非经常性此一时的现金流较上年同期有所增加。

从渠道等价看：全境线上美国公司双十一全网GMV贼8亿，下同持续增长超90%；双十二全网GMV贼亿元，下同持续增长超160%。

从单品等价看：NEWZ6X、H3S、RSPRO2是贡献绝大部份收入的大单品。此外，2021年美国公司海外商品全系列商品铺成，最主要elfin（对标NEWZ6X）、horizon（对标H3S）以及horizon pro（对标RSPRO2）。

盈余下端，2021年美国公司获利并能下同增加，主要系面世H3S和RSPRO2加强商品内部结构，以及仪器给定理论上完成，助长毛利率增加。美国公司2021年加大品宣进一步，启用代言人并开展建筑材料投收，助长费用率增加，但毛利率增加幅度极大，整体项下率增加。

短期来看，2022年投影仪商品受微处理器自给自足紧张因素仍处于供不应求的长时间。一旦微处理器自给自足更为缺少，美国公司需求量下端或加速持续增长。一方面国内购物节美国公司商品或折扣进一步更为值得注意；另一方面一旦微处理器缺少，美国公司可以收开发力海外商品。

长期以来来看，平板微投满足了消费者对于大屏、沉浸、平板电脑的影院乐趣需求。微处理器的升级和片源的分辨率增加，将助长分辨率（影院分辨率）增加；光源的革新将助长流明（影院亮度）的增加；软件算法的革新将增加人机互动的平板化；商品定义的创新或让投影仪更为好根植穷困，进一步助长商品给定，增加影院乐趣，特别设计大型企业需求量持续增长。美国公司是平板微投品类的龙头国际品牌，国际品牌、商品、研发、渠道多等价领先，国际品牌身位优势显著。

维持购入打分。综合预计美国公司2021/2022/2023年业绩4.8亿/7.1亿/9.5亿元，相对57/39/29XPE，长期以来推荐！

风险提示：要能客户端社会群体比率不达预期，品类给定，技术研发风险，部份核心零部件缺少外购风险等。业绩官方网站是中长期以来测算结果，具体财务资料以美国公司年初公报为准。

该股最近90周内共有24家政府部门给出打分，购入打分19家，股份打分5家；过去90周内政府部门要能均价为673.24。金融机构之星辰净值分析工具显示，极米生物科技（688696）好美国公司打分为3.5星辰，好价格打分为1星辰，净值综合打分为2.5星辰。(打分之内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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