罕见看空! 中信证券痛锤永安衍生品, 预计跌回发行价，要为衍生品次新股降温？

举例来却说：银行之星

民生料行在1年初4日披露了一篇名为《衍生品金龙，但不廉价》的研报。其中民生料行少见看机，将矛头对准了衍生品次新股——永安衍生品，并拒绝接受了热卖评定，子公司股票相比消费市场存在上升超过 10%以上的后果！这篇研报如此一来引爆了消费市场焦虑，永安衍生品开盘如此一来一直跌停。

民生料行这位非料交易员不一般

这份研报的所写是民生料行研究部的非商业料行交易员临时工团队，从研报的所写所写左至右来看，主要执笔人是非料联席执行官交易员童成垛。在在的是，这位交易员曾在在2019年3年初7日紧接在精准看机过中国人益，今天视为了非商业料行的执行官交易员。

如果你是非料信息技术的长期非议者，对这位与：邵子察、童成垛、田良，一定也不会困惑，甚至于信服也相当熟悉了。算是民生料行作为承销的金龙，其研究人才也一定要给定零售业内顶尖的。邵子察、童成垛、田良实际上是一个很不稳定的的非料交易员临时工团队，现在合作好朋友了推移时间，曾在亦是新财富的常客，从他们在天明银行的时候就在三人好朋友了，可以却说非料研究信息技术的头号天团了。

永安衍生品实在高估了吗？

民生料行认为：永安衍生品是A 股主板纳斯达克的第三家衍生品子公司，营业收入和账面零售业第一；从一年以上的时间维度来看，eBay和市价可能和银行子公司靠拢一致，思索他们额外拒绝接受子公司 50%的市价期权，在短期内将来一年合理市价区段为 225-320 亿元。子公司现有总资产 546 亿元，并不相同2022年PB为4.4x、PE为35x，市价已不廉价。

相反在12年初24日，华泰银行执行官沈娟临时工团队认为：永安衍生品是零售业领军者，各业务部门条线优势突出，后果管理业务部门为数领跑。我们在短期内子公司 2021-2023E EPS 为 0.88/1.01/1.12 元，阿达马子公司 2022E 平均值 PE 市价为 28.80x，考虑到子公司为衍生品零售业金龙，为数优势与纯利并能突出，各业务部门条线领跑，拒绝接受市价期权至 2022E PE30x，并不相同目标价 30.23 元/股，首次覆盖拒绝接受增持评定。

可以挖掘出两个临时工团队证明了的期权技术水平是不同的。民生料行董成垛临时工团队认为：按照我们的绝对市价仿真估计，在 8-10%贴现率假设下，较低 1.8 倍 PB 的市价需要子公司将来十年至少 15%以上的 ROE 技术水平；我们在拒绝接受子公司相比于承销 50%市价期权后，并不相同子公司 1.8x-2.6x PB 市价，已充分考虑了子公司将来十年纯利并能超预期发挥的可能。从次新股视角看，我们不排除报告中市价方式三的自信情景注意到，但不一定符合子公司这两项售价逻辑。

华泰银行就是指衍生品创新业务部门自信视角出发在短期内的股票，而民生料行则是按照银行子公司的单价进行市价，这两家独立机构预测谁会更加直观还待观察。

看机研报是否确实多注意到

30份“购入”评定，6份“增持”评定，这是自2021年起，承销独立机构近十年三年披露的关于中公英语教育的36份研报，在一片“盛赞”声中，中公英语教育本年仍然上升了75%。

偶尔浏览股票软件的对冲确实很清楚，那就是承销披露的研报总是却说可惜这家子公司，可惜那家子公司，证明了市价XX倍，目标价XX元，但两样没有证明了目标价低于当前单价的情况，换句话却说，那就是不对看机。

民生料行本年1年初份披露贵州茅台年底3000元的目标价，新春前又以此类推了一次，结果脸都被打肿了，到了3年初，茅台现在从2600被杀到了1900，刚反弹至2150，民生料行又翻出来唱多，却说确保年底目标价3000元未变，结果茅台的翻水姿势又十分喜剧片。

承销研报良莠不齐，确有有一些承销研报恒星质量不忍看不到，最让人诟病，股友也偶尔戏谑承销研报：“天长地久不报忧”“不曾认错”“哗众取宠”“反向量化”等等。

出于某些因素，国内承销极少注意到下调评定的研报，基本都是“购入”，“增持”评定，而向对冲定时后果，是承销交易员正常执业临时工应有的内容。金融消费市场消费市场有期望也有后果，也需要机械工程独立机构给对冲一些客观、机械工程的后果定时。希望相关模拟器能开具相应的预测数据校对，建立交易员优胜劣汰机制，为对冲提供更快的机械工程服务。

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