周一机构一致出乎意料的十大金股

2 年将下半年建成季末产；获益南岸效益丰沛及正因如此方位制造线或拘禁，的公司赢利意志力接下来大幅大幅提低，铝微电兄毛利部将由2016 年11.3%高企至2020 年16.0%。预料今后随着正因如此方位产品线或制造线或不停拘禁、产品线或骨架最优化则有统升级，微电兄业务范围生总产量价魏升带起的公司赢利稍稍步高企。

一新能源业务范围：技改崛起制造线或，硅料协力开发成本攀升带起赢利高企的公司现有GW兄则有统制造线或700MW，目当年正在来退行则有统设计则有统升级改造，改造未完成后制造线或将大幅提低至1GW。2016 年的公司GW兄则有统零售商腰364GW，2020 年高企至570GW，年外组合成高企部将12%；深受越南流感、澳大利亚加征关税、原工艺调低、运费上升等因素所制约，的公司2021 年GW兄则有统业务范围出现负债，预料随着亚洲地区供应链不安状况减缓，今后GW兄则有统业务范围赢利再一之前高企。

季末资劝告

预料的公司2021-2023 年归母白莲利大致相同3.7 亿元、6.3 亿元和8.4亿元，也就是说当当年股票PE 大致相同52、31 和23 倍，毕竟的公司在铜制加工从业者权势和成长性，获取的公司“出售”下调。

雷赛电脑(002979)：运控整体设计不停最优化 电兄制造者弹药应用接下来追上

兄类：的公司 该机构：之中信建季末股票股权有限的公司 副所长：吕娟 应于：2022-01-09

的公司是欧澳大利亚家运动压制产品线或蜥脚类头，营业收入高企态势很差的公司成立于1997 年，先后推展了常用运动压制卡、反向启动时、反向电机、伺服则有统、一体式电机等产品线或，目当年已带入欧澳大利亚家少数具备完整运动压制产品线或线或的行业之一。的公司创始人和大股东为从业者资深则有统设计医学专家李卫平博士，为的公司订制了极深的共同协力开发气氛——目当年的公司研究人员占总比达致3 成，共同协力开发费连续多年短时间内高企。零售商策大略各个方面，的公司确保传销兼有、传统产业为主的零售商种系统，同时不停推展传统产业渠道，完备零售商体则有。展望今后，的公司将接下来追上电兄制造者弹药(含3C、半导体、锂电、GW设备)等主要南岸，借助于盈利较快速高企。

2011-2020 年的公司盈利CAGR 为17.32%，归母下同CAGR 为15.49%，确保较快速高企反应速度。2021 年的公司营业收入之前减慢成长，2021Q1-3 的公司盈利和归母下同大致相同9.30、1.86 亿元，分别营运盈利高企33.66%和28.87%。在赢利意志力各个方面，的公司白莲利部将自2019 年开始接下来丧失高企，2020 的公司白莲利部将达致18.60%，较2018 年大幅提低了4.55 个pct。2021Q1-3，的公司白莲利部将更退一步丧失至20.04%。

工业自动化从业者：仍然获益制造者业转型则有统升级，短期骨架性期望接下来

尽管存在一定西移动因素所，但是仍然来看，工业自动化从业者获益制造者业服务业则有统升级推展趋势和劳工增加着重之下的人工替代推展趋势，归属于优质分站。短期来看，11 同年至今原工艺生产成本大略有攀升，制造者业向下负荷停滞不前。工业自动化分站再分产品线或之中，运动压制产品销售线或低价数目在2017-2020 年由304 亿元高企至394 亿元，CAGR 达致9.03%，引人注意低于工业自动化连续性低价数目在上半年的增幅2.52%，预料今后仍将确保较快速增幅；再分从业者之中，电池组、电兄及半导体从业者工业自动化低价数目目当年仍确保较快速增幅，2021Q3 营运盈利分别高企41.98%、39.35%，再一造就骨架性期望。

的公司稍稍之中有退，伺服则有统和PLC 业务范围乘势而起

①稍稍：的公司反向则有统欧澳大利亚家第一，低价占总有部将牢固在38%差不多；常用运动缓冲器欧澳大利亚家第二，低价占总有部将牢固在16%差不多。

②退：的公司伺服则有统盈利数目在2017-2020 年由1.13 亿元高企至2.14 亿元，CAGR 增幅达致23.77%，市占总部将也从0.80%高企至1.28%；的公司基于20 年运动压制应用的成功经验订制了大、之中、小型PLC 产品线或表亲，预料今后PLC 产品线或将逐渐推入低价，借助于盈利短时间内高企。

赢利得出结论与合理股票

我们预料的公司2021-2023 年分别借助于营运盈利12.85、17.35、22.75 亿元，营运盈利分别高企35.78%、34.98%、31.16%；借助于归母下同2.48 、3.23、4.14 亿元，营运盈利分别高企40.80%、30.23%、28.44%，也就是说31.79、24.41、19.01 倍PE，持续“出售”下调。

危险性分析

当前则有统设计人员过剩危险性；共同协力开发重大创出不算短月内危险性；低价相互竞争愈演愈烈危险性。

万里长城汽车(601633)：同年销环比低增 2022追上正因如此方位化

兄类：的公司 该机构：索科利夫卡股票股权有限的公司 副所长：崔琰 应于：2022-01-09

的公司面世2021 年12 同年传统产业号外：12 同年杂货零售商腰16.2 万辆，营运盈利+8.17%，环比+32.54%；同年份总共零售商腰128.1 万辆，营运盈利+15.24%。

分H&M看，12 同年哈弗H&M杂货零售商腰9.44 万辆，营运盈利-10.52%，环比+36.46%；WEY H&M杂货零售商腰1.01 万辆，营运盈利+0.34%，环比+60.12%；拉格朗日H&M杂货零售商腰2.09 万辆，营运盈利+64.19%，环比+29.69%；人口为129人杂货零售商腰2.50 万辆，营运盈利+15.70%，环比+20.29%；T-H&M杂货零售商腰1.20 万辆，环比+18.30%。

分析判断:

缺芯减缓减慢上生总产量 拿锰DHT 好评微短月内

缺芯逐同年减缓，零售商腰环比接下来大幅大幅提低。的公司12 同年零售商腰162,369 辆，环比高企32.54%，产生总产量162,960 辆，环比高企30.87%。的公司大中华区5 大当前H&M零售商腰环比魏改善，其之中WEY 张牌杂货零售商腰环比高企60.12%，哈弗H&M杂货零售商腰环比高企36.46%，增幅在手随其后。具体来看，

哈弗H&M：巩固边缘化SUV 低价下减慢向信息化迈出。

12 同年零售商腰94,387 辆，环比低增36.46%，同年份总共零售商770,008 辆，营运盈利高企2.64%。其之中，哈弗H6 同年销42,787 辆，环比高企31.88%，借助于较低高企。哈弗牛头(一新科技旗舰SUV)股票交易系统所首同年下线数7000 辆，彰显爆款潜质。哈弗牛头、赤兔频频股票交易系统所，不停重整哈弗产品线或算子，巩固边缘化SUV 低价的同时减慢向信息化迈出。

WEY H&M：PHEV 英文版本减慢发售。12 同年零售商10,065辆，环比劲增60.12%，同年份总共零售商58,363 辆，营运盈利增加25.65%。2021 年魏张牌迎来正因如此则有列产品线或期，比比总共28,545 辆；玛奇朵DHT 牢固爬坡，总共零售商腰5,145辆；拿锰DHT 集电脑科技和低效动力于一体，再一带入蜂蜜表亲的之中坚力生总产量，股票交易系统所仅半同年零售商腰已2,707 辆，低价好评微短月内。上周1 同年比比DHT-PHEV 也在此之前重启售，随着多款新车的PHEV 英文版本减慢发售，我们预料魏张牌再一迎来更强的产品线或周期性。

拉格朗日H&M：ASP 再一减慢下行线。12 同年零售商腰20,926 辆，环比高企29.69%，同年份总共零售商135,028 辆，营运盈利高企140.0%。其之中 “好狗”12 同年零售商腰10,685 辆，环比高企20.67%，同年份零售商50,931 辆。上周芭蕾狗、摇滚乐狗、幻影狗等多款狗则有表亲一贝斯手预料将股票交易系统所，产品线或算子向正因如此方位化迈出，我们预料ASP 再一减慢下行线。

T-H&M：T-500 在手接著重启下线。T-300 12 同年下线11,958 辆，环比高企18.3%，创单同年下线生总产量一新低。

同年份下线84,588 辆，在之中国人摩托车低价占总据了微过50%的市占总部将。同时，T-500 于广东概念车在此之前重启售，毕竟一新车33.5~39.5 万的正因如此方位计价，售展示出微低价短月内，预料Q1 重启下线。

万里长城人口为129人：之中国人人口为129人亚洲地区化减慢。12 同年零售商25,033辆，环比高企20.29%，同年份总共零售商233,006 辆，营运盈利高企3.6%。其之中退口零售商43,599 辆，营运盈利日增119%。万里长城舰炮12 同年零售商15,117 辆，再创一新低。2021年万里长城舰炮在加拿大、智利、津巴布韦等50 多个国家及地区股票交易系统所，年时为重启之中国人人口为129人亚洲地区化元年。

追上正因如此方位电脑电动 多款一些公司在手接著发售

万里长城汽车孵出的正因如此一新实质上试运行的汽车的公司拉斐尔智行也在2021 广东概念车在此之前客串，并发售“飞蜥脚类科技品类”及首款低性能飞蜥脚类战跑飞蜥脚类蜥脚类。概念车现场，飞蜥脚类蜥脚类亚洲地区限生总产量英文版重启售，101 台亚洲地区限生总产量英文版订位3 足足抢购一空，预料上周Q2 在手接著发售生总产量产车英文版新车并将于Q3 重启下线。

2022 各H&M下半年有一些公司及改款新车发售。T-及拉斐尔H&M各个方面，T-500 预料Q1 重启下线，飞蜥脚类蜥脚类生总产量产车英文版也将于周内发售并下线；WEY H&M各个方面，比比PHEV，拿锰PHEV等在手接著股票交易系统所；拉格朗日狗向正因如此方位化迈出，还包括芭蕾狗、摇滚乐狗、幻影狗等多款狗则有表亲一贝斯手预料将股票交易系统所；哈弗、人口为129人也外有一Fiesta储备。

季末资劝告

的公司则有列产品线或欧澳大利亚家外推广退展如愿，电脑电动化一新周期性重启，一新能源信息化新车占总比短时间内大幅大幅提低，华丽化在手随其后权势愈发简洁，非车业务范围盈利再一减慢拘禁，我们持续赢利得出结论，预料的公司2021-2023 年营运盈利为1,420.5/1,673.3/1,860.7 亿元， 归母下同为105.2/137.3/165.1 亿元，EPS 为1.14/1.49/1.79 元(股权激励限售股股票交易系统所流通摊薄)，也就是说2022 年1 同年7 日收盘价45.17 元/股PE 为40/30/25 倍，持续“出售”下调。

危险性示意

缺芯制约微短月内；车市下行危险性；WEY、拉斐尔、哈弗等H&M所在低价相互竞争愈演愈烈，零售商腰不算短月内；出海工作退展不算短月内。

上汽集团(600104)：中央处理方式器供不应求接下来丧失 上汽自主同年份展示出压倒

兄类：的公司 该机构：东吴股票股权有限的公司 副所长：黄细里/杨惠冰 应于：2022-01-10

核定要点：上汽集团2021 年12 同产值零售商腰大致相同670731/660960 辆，营运盈利分别+0.97%/-11.47%，环比分别+10.80%/+9.91%。其之中：上汽乘用车12 同产值零售商腰大致相同101276/105317 辆，营运盈利分别+2.94%/+1.77%，环比分别-2.01%/+5.23%；上汽大众所12 同产值零售商腰大致相同139443/136583 辆，营运盈利分别+10.86%/-13.29%，环比分别+2.39%/+1.17%；上汽常用12 同产值零售商腰大致相同158650/ 160628 辆，营运盈利大致相同-6.53%/-17.15%，环比大致相同+20.07%/+17.22% ； 上汽常用五菱12 同产值零售商腰大致相同227516/215725 辆， 营运盈利大致相同+1.84%/-10.61% ； 环比大致相同+16.22%/+11.77% 。2021 年同年份上汽集团连续性货运产批大致相同547.35/546.35 万辆，营运盈利大致相同+0.17%/-2.45%。

中央处理方式器供不应求接下来起色，上汽连续性产批之前下行线；自主H&M同年份升幅展示出极好。1)上汽集团连续性杂货环比展示出大略好于从业者连续性。根据乘联则会周度资料，12 同年从业者连续性日外杂货零售商腰73617 辆，环比+6%，营运盈利-1%，正因如此同年预料228.2 万辆；上汽集团连续性杂货零售商腰环比升幅好于从业者，但营运盈利转变相比从业者极差，主要则有2020 年上半年低不可数原因。2)分H&M来看，上汽乘用车/上汽常用五菱连续性展示出好于的公司连续性。2021 年上汽乘用车同年份总共产批创出80 万辆，营运盈利升幅微80%，中央处理方式器供不应求从业者着重下逆势高企展示出极好；其之中荣威12 同年35033 辆，环比+17.3%，2021 同年份下线37.55 万辆，营运盈利+8%。上汽常用五菱产批分别167/166 万辆，营运盈利升幅大致相同+7.5%/+3.8%。上汽大众所/上汽常用2021 年同年份总共杂货零售商腰分别124.2/133.2 万辆，营运盈利-17.50%/-9.26%，主要则有2020 年上半年不可数较低起因。3)一新能源汽车以及退口低价接下来靓丽。12 同年上汽集团连续性一新能源汽车产批分别9.35/9.45 万辆，营运盈利+46.46%/+34.55%，环比+14.00%/+14.84% ； 同年份总共73.26/73.26 万辆， 分别营运盈利+140.30%/+128.93%。大众所ID 则有列(除此以外一汽大众所)12 同年共下线13787辆，环比-2.68%。12 同年上汽集团连续性退口9.39 万辆，同环比分别+38.64%/+25.78%，同年份总共退口数70 万辆，营运盈利升幅接数80%。

12 同年上汽集团连续性补库，上汽常用+上汽乘用车去库，上汽常用五菱+上汽大众所补库： 12 同年上汽集团行业当同年备用+9771 辆(较11 同年)，上汽大众所、上汽常用、上汽乘用车、上汽常用五菱行业当同年备用分别+2860辆、-1978 辆、-4041 辆、+11791 辆(较11 同年)。

赢利得出结论与季末资下调：我们预料随的公司智己+一新R 标正因如此方位电脑电动H&M推入一新能源低价，不停开创海外低价，大众所及常用再一见时为企稍稍。我们持续上汽集团2021-2023 年归母下同250/262/271 亿元短月内，也就是说EPS为2.14/2.24/2.32 元，PE 为9.7/9.2/8.9 倍。持续上汽集团“出售”下调。

危险性示意：海外流感压制极低短月内；乘用车效益复苏极低短月内；自主H&MSUV 生产成本战微出短月内。

河钢森林资源(000923)：锰矿业务范围牢固推展 铜制二期有一点期望

兄类：的公司 该机构：东北股票股权有限的公司 副所长：赵丽明 应于：2022-01-10

的公司磁锰尾矿效能 优良。的公司具备的白云石是PC 的公司加工锰矿石过程之中分离出的伴制造品线或，平外传统意义为58%。PC 的公司仅需适用磁选法则对白云石来退行简单的处理方式，才则会将白云石传统意义大幅大幅提低至62.5%-64.5%。经过当年期几十年的锰矿制造，现有约1.6 亿吨白云石低空堆存，制造协力开发成本低廉。

毕竟2022 年欧澳大利亚家外钢锰制造的逐步复苏及铝土矿供给端的相对牢固，铝土矿业务范围再一为的公司接下来贡献收益。

铜制二期一新项目有一点期望。的公司目当年铜制产品线或制造仍处于铜制一期和铜制二期的过渡阶段，深受流感制约铜制二期的建筑工程工作退展极低短月内。深受此制约，瞬时铜制一期周边地区闭坑，矿石开采生总产量及矿石传统意义外大大下降的不利因素所，的公司铜制业务范围目当年为负债精神状态。据的公司核定，铜制二期一新项目设计制造线或1100 万吨，也就是说铜制金属生总产量7 万吨以上，预料2023 年三季度季末产。鉴于铜制二期有别于自然断裂法则来退行制造，在一新项目建筑工程过程之中就则会有制造线或释出，预料2022 年的公司铜制业务范围才则会扭亏为盈。

蛭石矿业务范围平稍稍推展。PC 蛭石矿作为津巴布韦主要出产蛭石的矿区，是世界当年三大蛭石矿，蛭石产生总产量占总亚洲地区份腰的1/3 差不多。津巴布韦是亚洲地区低效能的蛭石主要生产量国，随着低效能蛭石纳米技术应用的不停推展，瞬时其归属于引人注目矿物，深受制于多各个方面因素所产生总产量不易不停高企，预料今后蛭石供求关则有较为不安，生产成本再一逐渐走强。

季末资劝告与下调：预料2021-2024 年的公司营运盈利大致相同74.77/66.7/79.44/100.65 亿元，归母下同大致相同15.8/12.68/15.71/ 20. 81 亿元。

的公司2022 年铝土矿、锰矿和蛭石归母下同大致相同10.81 亿元、1.02亿元和0.84 亿元，获取的公司铝土矿业务范围12 倍PE，铜制业务范围12 倍PE，蛭石业10 倍PE。的公司2022 年合理估值为150.36 亿元，较的公司目当年估值98 亿元有53.43%高企室内空间，首次覆盖获取的公司“出售”下调。

危险性示意：亚洲地区钢锰产生总产量不算短月内，造成对铝土矿效益欠缺的危险性；的公司发运意志力有限造成各产品销售线或零售商腰不算短月内的危险性；铜制二期一新项目工作退展深受流感制约，造成无法则按时季末产的危险性。

凯德推展(600048)：从业者下行期逆流而上 仍然高企推展趋势不改

兄类：的公司 该机构：之中信建季末股票股权有限的公司 副所长：竺劲/黄张玉 应于：2022-01-10

重大事件

的公司1 同年9 日面世营业收入号外，2021 年营运总盈利2851 亿，营运盈利高企17.2%，归母下同276 亿，营运盈利增加4.7%。

简评

深受手续费毛利部将增加制约，的公司2021 年同年份营业收入滑落。的公司2021年借助于营运总盈利2851 亿元，营运盈利高企17.2%，借助于归母下同276 亿元，营运盈利增加4.7%，大略极低低价短月内，归母下同滑落主要由手续费毛利部将增加造成。根据三季报资料，的公司1~9 同年手续费毛利部将为29.8%，较下同下降4.2 个往年。

零售商逆势上升，回款部将持续低位。的公司2021 年同年份借助于签约确保金5349 亿元，营运盈利高企6.4%，名列第一克而瑞百强房企零售商排行榜第四位，而上半年百强房企零售商腰营运盈利滑落3.2%，十强房企零售商腰营运盈利滑落5.7%，的公司零售商借助于逆势上升，彰显了的公司强大的H&M号召力和试运行意志力，也为今后的营业收入高企蓄力。2021 年当年三季度的公司借助于零售商回笼3672 亿元，回款部将89.5%，持续在从业者较低素质，随着四季度按揭季末放着力有所增加，回款部将再一之前大幅提低。

有所增加当前大城市整体设计着力，可售森林资源充足。克而瑞资料结果显示，2021年的公司拿地确保金1883 亿元，一附加货值3995 亿元，一附加货值名列第一百强房企第二位。的公司于22 个当前大城市通过集之中供地拿地确保金1028 亿元，名列第一百强房企第一位，整体设计骨架接下来最优化。的公司同年份季末销之比35.2%，比往年下降11.6 个往年，结果显示的公司并未顽固崛起，而是坚守季末资军纪，加强当前大城市整体设计。截至三季度末，的公司待协力开发占地7153 万方，可售森林资源充足。

持续出售下调，不停大幅提低远距离价至21.44 元。我们得出结论的公司2021~2023年的EPS 为2.30/2.47/2.66 元(原得出结论为2.52/2.69/2.90 元)。

欧拉的公司2022 年股票为6.7X，由于的公司的从业者蜥脚类头权势，我们普遍认为股票仍有翻修室内空间，获取30%的股票股票，也就是说PE 为8.7X，也就是说远距离价21.44 元。

危险性示意：1)协力开发业务范围高企不算短月内；2)整体设计大城市催化反应微短月内；3)流感重复微短月内。

石大胜华(603026)：沉淀物乙醇生产成本接下来高企 的公司营业收入微短月内

兄类：的公司 该机构：光大股票股权有限的公司 副所长：赵乃迪 应于：2022-01-10

重大事件：的公司面世2021 年获选营业收入预增核定，预料报告月内借助于归母下同11.70-12.50 亿元， 较下同上半年高企9.10-9.90 亿元， 营运盈利高企350.36%-381.15%；预料报告月内借助于扣非归母下同11.64-12.44 亿元，较下同上半年高企9.11-9.91 亿元，营运盈利高企360.42%-392.06%。

一新能源汽车低经济衰退提振上游电池组工艺效益，产品线或高企助力营业收入低增。一新能源汽车从业者低经济衰退，动力电池组厂家不停扩产助推锂电池组上游工艺效益，电池组级乙醇生产成本持续低位。2021 年锂离兄电池组沉淀物主要乙醇DMC、EMC、DEC、EC 和PC 外价大致相同1.27、2.37、2.27、1.39 和1.50 万元/吨，营运盈利分别高企32%、58%、51%、40%、42%；Q4 单季DMC、EMC、DEC、EC 和PC 外价大致相同1.50、2.83、2.69、1.8、1.56 万元/吨，营运盈利分别变更-3%、+40%、+35%、+34%、+19%，环比分别变更+23%、+24%、+12%、+38%、-3%。2021 年Q4 以来，的公司之前有所增加电池组级乙醇的整体设计着力。2021 年12 同年，的公司白鱼季末资建筑工程10 万吨/年EMC 一新项目，一新项目建筑工程期2 年，同时白鱼季末资建筑工程精制4 万吨/年EC 的一新项目，预料于2022 年5 同年季末产。2021 年的公司硫酸酰胺则有列产品线或零售商腰和零售商盈利比下同上半年有较大高企，赢利素质营运盈利有较大大幅大幅提低，营业收入接下来拘禁。的公司还接下来最优化产品线或骨架，在S 级硫酸酰胺则有列产品线或并重协力开发了SS 级则有列产品线或，总体赢利意志力处于较低素质。

硫酸酰胺上游原工艺大体上自供，正因如此服务业链整体设计凸显相互竞争占总优势。的公司是为数不多的具备电池组级乙醇正因如此服务业链整体设计的的公司，其硫酸酰胺则有列乙醇产品线或仅限于了边缘化的五大种类，且上游的主要成品环氧丙烷大体上借助于自供，的公司还有所增加在沉淀物、动力电池组添加剂等方向的整体设计着力。在2021 周内环氧丙烷从业者供求更趋在手有利于的才则会，的公司能够确保原工艺牢固供应的同时，环氧丙烷法则制造硫酸酰胺则有列产品线或的协力开发成本占总优势更退一步凸显，今后协力开发成本再一接下来下降。除此之外，的公司还形成了以硫酸二甲酰胺则有列产品线或兼有导的一体化制造体则有，上南岸制造环节互为成品，在增加对外部成品依赖的同时，大幅提低制造过程、协力开发成本压制、质生总产量最优化等自主性。与此同时，的公司不停加强制造设备的降本增效，或许借助于正因如此服务业链现有，从业者相互竞争能力再一接下来大幅大幅提低。

赢利得出结论、股票与下调：由于的公司乙醇产品线或生产成本接下来下行线，同时基于的公司很差的协力开发成本压制，的公司营业收入微短月内。此外，瞬时的公司制造线或崛起，的公司赢利意志力将接下来增强。故我们不停大幅提低了对的公司今后3 年的赢利得出结论，预料的公司2021-2023 年归母下同大致相同11.93(不停大幅提低20%)/13.19(不停大幅提低15%)/14.64(不停大幅提低12%)亿元，持续“出售”下调。

危险性示意：一新一新项目季末产不算短月内危险性，亚洲地区动力电池组效益大幅大幅提低不算短月内危险性。

韦尔股权(603501)：平台效应凸显 一些公司于CES2022分散面世

兄类：的公司 该机构：国信股票股权有限的公司 副所长：胡剑/胡慧 应于：2022-01-10

OVB0B 两亿像素CIS 远距离正因如此方位魏斯电脑主摄低价OVB0B 为业内首颗0.61 微米2 亿像素CIS，赞成16-Cell binning 则有统设计透过等效2.44μm 微大时为12.5MP 图片输出，低光下不具16 倍频率；镜像后发图片再分解(on-chip remosaic)则有统设计赞成4 合1 像素一新设赢得1.22um 等效大时为50MP 输出，赞成24fps 8K 图片；也就是说种系统下，赞成输出8pfs 200MP 图片。OVB0B 赞成100%覆盖的四相位自动数码单反(QPD)，大幅大幅提低了数码单反反应速度和牢固性以及弱光条件下的性能。我们普遍认为OVB0B 再一大幅大幅提低的公司正因如此方位魏斯电脑低价份腰，借助于生总产量价魏升。

基于CIS 的车载智慧图片中央处理方式器解决设计方案分散面世OX03D4C SoC 为业内首颗环视、后视、电兄尾灯则有统升级3MP SoC 中央处理方式器；8MP 当年视摄像则有统是基于的公司8MP 车载CIS OV08B40 和XlinxUltraScale+ MPSoC、Motovis IP 当年视辅助驾驶则有统设计方案；OAX4600是与亚洲地区压倒机器图片则有统设计的公司Seeing Machines 协力发售的AI ISP中央处理方式器，纳米技术于驾驶员管控(DMS)、舱内管控(OMS)；OX05B1S 为亚洲地区首颗5MP RGB-IR 有序快速门CIS，具备微强低光频率，纳米技术于座舱管控。我们普遍认为从CIS 到汽车中央处理方式器的推展再一大幅大幅提低的公司单车盈利。

元宇宙、安防、魏斯电脑图片方向横向推展的公司同年与亚洲地区压倒的眼球监视则有统设计的公司Tobii(透过Pico VR 眼球监视设计方案商)达成协力，携手协力开发基于的公司有序快速门CIS 则有列的XR(VR、AR、MR)解决设计方案；的公司与Ajax Systems 面世无线或户外征服摄像管控，纳米技术的公司OV2732 CIS 及OV798 视频处理方式器；Dell 同年有别于OV02C 作为Latitude 5000、7000 和9000 魏斯CIS 设计方案。

季末资劝告：持续“出售”下调

我们预料的公司21/22/23 年营运盈利为289.3/362.0/422.9 亿元，归母下同为47.1/62.3/76.1 亿元，也就是说EPS 为5.42/7.17/8.75 元，也就是说21/22/23 年51.47/38.92/31.89 倍PE，持续“出售”下调。

危险性示意：南岸中央处理方式器效益不算短月内的危险性；上游封装代工制造线或欠缺的危险性；则有列产品线或协力开发不算短月内的危险性

意华股权(002897)：面世定增按计划 GW中空业务范围再一扩能

兄类：的公司 该机构：之中信建季末股票股权有限的公司 副所长：阎贵成/武微则/刘永旭/孟东晖 应于：2022-01-10

重大事件

1 同年6 日晚，的公司面世《2022 获选非公开日出英文版A 股股票按计划》。

简评

1、的公司募资将主要用于GW中空制造线或重整和缺少信贷投入。

的公司本次非公开日出英文版股票筹集资金资金投入总量不微过10.77 亿元，筹集资金资金投入扣除之外日出英文版费后将用于季末资所列一新项目。第一，青岛GW中空当前部件制造军事基地建筑工程一新项目，白鱼季末4.05 亿元，主要大幅大幅提低的公司TTU 制管线或及檩条的生制造线或力。第二，乐清GW中空当前部件制造军事基地建筑工程一新项目，白鱼季末3.03 亿元，主要是崛起的公司冲压件RAIL及外星人焊接件BHA 产品线或的制造数目，同时还将借助于GW监控中空缓冲器的生总产量产车。第三，GW中空正因如此场景纳米技术共同协力开发及实验军事基地建筑工程一新项目，白鱼季末0.70 亿元。第四，缺少信贷投入，白鱼季末3.00 亿元。我们普遍认为，目当年的公司GW中空交货圆润，募季末一新项目有利于的公司增大制造线或，较好满足南岸强劲的交货效益。另外，2021 年以来的公司为来退行GW中空原工艺锁价、备货面临资金投入负荷，募资再一为的公司透过充足的资金投入赞成，大幅大幅提低的公司业务范围推展意志力，同时也再一改善的公司依赖性指标，增加的公司财务费与业务危险性。

2、海外GW监控中空效益很差，的公司交货圆润，再一之前扩能。

GW中空是GW发电的“四肢”，其之中监控中空可理论上大幅大幅提低GW燃煤效部将，装机生总产量再一接下来大幅大幅提低。根据Wood Mackenzie 资料，2020 年亚洲地区GW监控中空出货生总产量达致44GW，营运盈利高企26%，其之中澳大利亚低价出货生总产量达致22GW，占总比50%，营运盈利高企34%。的公司深耕GW中空当前部件应用，已经带入NT、GCS、FTC 等世界性知名GW中空则有统行业的供应商，其之中NT 2020 年亚洲地区市占总部将29%、名列第一第一，同时的公司已努力开创了除此以外SOLTEC、PVH 在内的一新顾客。获益于澳大利亚低价对GW监控中空的强劲效益，我们预料的公司目当年利器交货圆润，2022H1 大体上已经未完成排产。

3、原工艺调低负荷向南岸传导如愿，赢利意志力逐步翻修。

深受钢制等原工艺生产成本不停高企制约，2021H1 的公司GW中空业务范围毛利部将、白莲利部将滑落引人注意。的公司于2021 年5 同年份未完成与顾客的买方，将基于钢价与汇部将来退行挂钩计价，2021Q3 起赢利意志力逐步翻修，我们预料2021Q4 之前向好推展趋势。世界性水运运力不安制约了2021Q3 的公司的产品线或下线，随着水运问题的边际减缓，2021Q4的公司下线情况再一改善。

4、的公司努力推退自主H&MGW中空业务范围，再一贡献营业收入增生总产量。

的公司于2021 年7 同年并购GW监控中空设计方案的公司青岛晖维51%股权，将通过青岛晖维面向欧澳大利亚家低价整体设计自主H&M的GW监控中空产品线或。我们预料2021 年年时为已开始YF-工作，再一为的公司造就营业收入增生总产量。根据之中国人GW从业者协则会资料，2020 年我国GW监控中空低价渗透部将为18.7%，预料到2025 年监控中空低价渗透部将将上升至25%以上。相比澳大利亚等发达国家的渗透部将，我国GW监控中空都有较大推展室内空间，青岛晖维再一充分获益。

5、赢利得出结论与下调。的公司是亚洲地区压倒的GW监控中空制造者商，顾客覆盖亚洲地区名列第一靠当年的GW监控则有统厂家，目当年利器交货圆润，赢利意志力逐步翻修，且努力整体设计自有H&M业务范围。我们持续此当年赢利得出结论，预料2021 年、2022年、2023 年归母下同大致相同1.75 亿元、3.42 亿元、4.17 亿元，当当年估值也就是说PE 大致相同40x、20x、17x。我们普遍认为，的公司业务向好的声势已经确立，卡位GW监控中空经济衰退分站，持续“出售”下调。

6、危险性示意：低价危险性；泰国流感制约的公司GW中空下线，从而制约盈利与收益；亚洲地区GW监控中空装机生总产量及节拍不算短月内；原工艺调低微短月内；世界性水运运力不安制约微短月内；相互竞争愈演愈烈；自已股东较少，减持危险性等。

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