私人机构强推买入 六股成摇钱树

/吨，较2021 年初暴跌178%，Corporation精矿协议商品价格不具成本压倒性。并且即使如此商品价格基本为年度更动，更动频率较低于，Corporation可确实尽情非金属中其产品商品价格暴跌造就的净国有资产增加维度。2)原则上大大增加，Corporation不具成长性。

近年来，随着非金属中需要的较低速增加，非金属中量压制这两项也在短时间增加，Corporation作为企业双龙，逐步形成石岩鄂博矿海洋资源，原则上持续着即使如此国民生产总值。2021 年Corporation采矿这两项降至10.04 万吨，共计增加36%，这两项占比增加到60%，双龙地位夯实。3)海洋资源分配勾张，水解钡钐商品价格冲破90 万元/吨。最初能源车、风电、工业部门机器人等各个领域的较慢转变，以及非金属中电磁铁电子零件在工业部门电子零件、变频空调、较低效率电梯等各个领域内渗透率的增加都将得益于非金属中需要的大大增加。企业海洋资源分配勾张，水解钡钐供给所处历史较低于位。在企业所需有序，磁材需要较低速增加的取材下，水解钡钐商品价格将会持续较低位，甚至全面性向右冲破。4)投资增建议：

随着磁材需要愈演愈烈，非金属中效用迎来为分期。Corporation海洋资源压倒性突出，原则上短时间增加。考虑到早先非金属中其产品商品价格转变，我们小幅更动原业绩预报，在2021-2023 年水解钡钐以外价分别为60、85、90 万元/吨的假设下，原计划Corporation2021-2023 年归母销售收入45.9/75.1/95.2 亿元(原预报47.6/64.7/88.1 亿元)，共计国民生产总值451.6%/63.6%/26.6%；当前成交量相异PE 为33.2/20.3/16.0x，持续“买进”评分。

评论家：

非金属中精矿自营商品价格凌空，成本压倒性明显

非金属中精矿商品价格大大提较低65%，融资量大大提较低28%。从产业立体化构件上看，北方非金属中不开展采选文书工作，原料非金属中精矿从包钢作价供货。Corporation定期与包钢作价付订《非金属中精矿供货买断》，根据非金属中储蓄市场其产品商品价格持续性，在立体立体化考虑立体化合物酸非金属中储蓄市场商品价格，扣除立体化合物酸非金属中制造费用及企业平以外利润，同时考虑加工生产率及非金属中精矿可靠度要求等主因基础上，恰巧非金属中精矿商品价格和融资量。基于2021 年非金属中其产品商品价格稳步暴跌的战局，Corporation与包钢作价调解制定自2022 年1 年末1 日起，非金属中精矿商品价格更动为不含税26,887.20 元/吨(干量，REO=51%)，较2021 年提价65%；非金属中精矿2022 年融资量不将近23 万吨，较2021 年增加28%。

海洋资源供货比较稳定，成本压倒性明显。包钢作价生产非金属中精矿所用铁矿石为石岩鄂博矿选矿后形成的沙土海洋资源，炭矿的采选反复摊薄了成本，且海洋资源供货比较稳定。2021 年，随着非金属中其产品储蓄市场商品价格的短时间走较低，精矿商品价格大大暴跌。截至2022年1 年末7 日，兰州分离立体化合物酸非金属中精矿(50%)商品价格暴跌至6.25 万元/吨，较2021 年初暴跌178%，Corporation精矿协议商品价格不具成本压倒性。同时，Corporation调价周期间距较长，供货买断恰巧每季度可根据非金属中储蓄市场其产品商品价格振荡持续性调解更动非金属中精矿融资商品价格，如遇非金属中储蓄市场其产品商品价格发生较大振荡，非金属中精矿融资商品价格随之浮动。但即使如此商品价格基本为年度更动，更动频率较较低于，Corporation可确实尽情非金属中其产品商品价格暴跌造就的净国有资产增加维度。

原则上大大增加，Corporation不具成长性

2013 年起，我国非金属中企业形成五大非金属中的公司催生的转变整体，国家政府严格实行非金属中生产量压制业务管理，任何的单位和与生俱来不得无这两项和超这两项生产。非金属中采矿、精炼剥离量压制这两项每年由中国联通、自然海洋资源部并存攀升至五大非金属中的公司，如此一来由各非金属中的公司分解下令，将这两项以外配置给系统设计装备先进、确保环保水平较低的为重点骨干企业。北方非金属中获得这两项原则上依然最较低。

近年来，随着非金属中需要的较低速增加，非金属中量压制这两项也在短时间增加，Corporation作为企业双龙，逐步形成石岩鄂博矿海洋资源，原则上持续着即使如此国民生产总值。9 年末30 日，中国联通、自然海洋资源部下令了2021 年度非金属中采矿、精炼剥离量压制这两项，第二批这两项增量以外于北方非金属中。2021 年Corporation采矿和精炼这两项分别降至10.04 万吨、8.96 万吨，共计分别增加36%、41%；这两项占到总这两项的60%、55%，占比全面性增加，双龙地位夯实。

海洋资源分配勾张，水解钡钐商品价格短时间暴跌

企业所需整体短时间简立体化。经过多年治理，欧美非金属中私挖盗采、走私等依法此前赢取再一助长。非金属中作为为关键的战略思想海洋资源、不可如此一来生海洋资源，原则上制定与储蓄市场需要增加以及生存环境承载技能息息相关，企业所需呈现有序增加。早先，国务院批复东亚铝业的公司有限Corporation、东亚五矿、赣州市人民政府等开展相关非金属东亚有资产的战略思想性为重组，前身东亚非金属中的公司。东岸非金属黄沙洋资源相比较如此一来增加，企业供货社会制度将会短时间好转。

磁材需要较低速增加。最初能源车、风电、工业部门机器人等各个领域的较慢转变，以及非金属中电磁铁电子零件在工业部门电子零件、变频空调、较低效率电梯等各个领域内渗透率的增加都将得益于非金属中需要的大大增加。最初能源车是非金属中需要增加的本体纳米技术，从中依然看，汽车公司电动立体化转变趋势确定，早先最初能源车产销量也短时间超预期，得益于非金属中储蓄年初愈演愈烈，我们原计划2025 年电动汽车公司各个领域水解钡钐的储蓄量将将近5 万吨。另外，在较低效率降耗建构下，电磁铁电子零件因极佳的较低效率效果期望也将会赢取应用于，得益于的非金属中储蓄量关键在于。我们原计划到2025 年全球水解钡钐需要或将将近13 万吨，5 以后复合国民生产总值达13.5%。在所需强劲增加的假设下，全球水解钡钐的海洋资源分配向外将短时间扩大。

供给较低于位，水解钡钐商品价格冲破90 万元/吨。在需要大大增加下，企业海洋资源分配勾张，水解钡钐供给大大攀升。截至1 年末7日，水解钡钐、金属中钡钐车间供给已经分别调较低于2627 吨、1260 吨，以外所处历史较低于位。同时，虽然钡钐商品价格大大走较低，但被叫做“工业部门味精”的非金属中的单位用量小，对于河口成本直接影响相比之下可控，特别是最初能源车等各个领域承接技能要强。

且非金属中电磁铁不可忽视的较低效率增效的作用很为关键，大量片中下不膝以用炭氧体等其他材料替代。随着河口需要的短时间走强，海洋资源分配整体将继续所处偏勾张的精神状态，水解钡钐商品价格将会持续较低位，甚至全面性向右冲破。

投资增建议：持续 “买进”评分

润达医疗(603108)：护理客户服务服务海沟的“效用洼地” 被较低于估的IVD堂前客户服务服务领军者

大类：Corporation 的机构：中银国际证券作价有限Corporation 研究专家：邓周宇 时间表：2022-01-10

Summar y] 引入国资持股，信贷技能实力雄厚；集约立体化/范围内验外围业务范围双龙，有鉴于国家政府集采控费税制转变转变趋势，将会尽情税制这样一来企业转变分钱；习惯自营授命业务范围客户服务服务立体化加持，利息构件将会较慢转型号；为重国有资产ICL 业务范围转变飞速，体现Corporation战力及运营业务管理技能；外延内生，开发设计与合作伙伴应运而生并举，工业部门海沟“包罗万象”战力不容小觑。

倚靠评分的要点

护理客户服务服务“效用洼地”，被较低于估的现代医学麻省理工学院立体立体化客户服务供货商双龙。Corporation为现代医学麻省理工学院立体立体化客户服务供货商，主营业务范围划分商业活动海沟和工业部门海沟两大类。其中商业活动海沟又划分IVD 仪器耗材习惯自营授命业务范围、集约立体化/范围内验外围业务范围和ICL 业务范围，商业活动海沟目前为Corporation盈利主要来源，集约立体化/范围内验外围业务范围更是Corporation的本体效用所在之一，ICL 业务范围转变飞速；工业部门海沟目前占Corporation整体盈利比为重较小，包括活体护理产业立体化的设计、质控业务管理、医疗信息立体化其产品等，工业部门海沟是Corporation期望增加又一汽缸，也是Corporation打造出平台型号IVD 各个领域的现代医学麻省理工学院立体立体化客户服务供货商双龙为关键基础。2021 年以来Corporation本体业务范围集约立体化业务范围/范围内检测外围业务范围和工业部门海沟业务范围以外构建较大大度增加。ICL 业务范围增加飞速。同时Corporation业务管理费用率短时间减较低于，Corporation短时间大幅提较低开发设计投入和商业活动扩展到，开发设计费用率和自营费用率以外有增加。

欧美堂前现代医学麻省理工学院立体立体化客户服务服务领军者，医保控费生存环境下Corporation效用不言而喻。2015 年以来的处方药零加成、耗材零加成，带来公立医院业务阻碍大幅提较低，降本增效沦为公立医院的焦点。

2021 年以来，以安徽立体化学发光阴离子集采为值得一提的是事件，国家政府倡议IVD 企业控费变相并将近之前储蓄市场预期，期望若随着IVD 阴离子商品价格减较低于检测项目收费减较低于，公立医院降本增效动力将更膝。润达作为专业立体化立体立体化麻省理工学院客户服务供货商，一方面依赖其强劲的渠道的设计、都有的洛河提供商及愈加丰沛的工业部门海沟的设计，其产品国际品牌及型号号等选择非常灵活立体化，压倒性不言而喻，能为公立医院验科的降本增效提供非常有效可行性。另一方面Corporation其产品工程建设多样立体化客户服务服务，强劲的工程师制作组，为其产品造就更多投放立体化客户服务服务，客户服务表面张力大。

外延内生，工业部门海沟将会厚积薄发。一方面，Corporation通过收购和自主开发设计逐步完善对 IVD其产品业务范围版图的的设计，包括糖类其产品、质控其产品、POCT 其产品、分子护理其产品、立体化学发光其产品等，其中糖类血红蛋白分析、质控其产品已构建国产占比的遥遥领先。2021 年12年末初Corporation新闻稿润达榕嘉ARP-6465MD 三为重旋杆质谱仪系统对获批港交所更是Corporation开发设计技能的体现。2021 年12 年末底Corporation新闻稿和利德曼定下战略思想合作伙伴，恰巧双方将在特定范围内开展活体护理其产品供货链上河口海洋资源共享，拟在立体化学发光系统对、POCT 系统对及工程建设阴离子等最初其产品的系统设计合作伙伴与共同倡议等各个领域展开勾密合作伙伴，Corporation工业部门海沟的设计非常或许期待。另一方面，2021 年以来Corporation分别和武汉美华妇儿公立医院和武汉孩童现代医学外围定下合作伙伴，深入的设计孩童精细护理。同时Corporation投资增微岩现代医学，深立体化的设计精细护理。

总价

原计划2021-2023 年Corporation归母销售收入为4.20/5.79/6.43 亿元，相异EPS 为0.73/1.00/1.11 元，给予买进评分。

评分面临的主要危险性

储蓄市场垄断加剧的危险性，应收账款较慢增加的危险性，下属Corporation业务管理整合的危险性，企业税务税制转变的危险性、终后端客户服务开发不及预期危险性、工业部门海沟最初品开发设计不及预期危险性，诚信减值危险性等

通威作价(600438)Corporation信息更最初分析报告：较低价较低产倡议碳业绩增加 充电电池肉类稳中向好

大类：Corporation 的机构：开源证券作价有限Corporation 研究专家：刘强 时间表：2022-01-10

2021 年净国有资产持续较低增加，不具预期

Corporation发布2021 年度净国有资产预增新闻稿，原计划构建统称港交所Corporation持股的销售收入为80-85 亿元，共计增加122%-136%；原计划构建扣非归母销售收入为80-85 亿元，共计增加232%-253%。净国有资产增加的主要原因来源于河口对较低纯净碳的较低需要，自身的较低生产技能，以及其他业务范围的强劲业务。我们大大提较低业绩预报，原计划Corporation2021-2023年归母销售收入将会降至80.17/99.01/124.59 亿元，EPS 分别为1.78/2.20/2.77 元/股，当前成交量相异股票价格分别为23.6/19.1/15.2 倍，持续“买进”评分。

勾有利于仍将短时间，较低商品价格渐变较低生产技能可控碳业务范围业绩短时间增加(1)商品价格：2021 年碳料储蓄市场所处积压精神状态。虽然全球生产技能在2022 年原计划有较大增加，但最初增生产技能平以外需6 个年末才能降至满产；且随着立体化合物中和立体化合物达峰最终目标相继确立，光伏装机需要直到现在很大。因此勾有利于仍将是2022 年储蓄市场主旋律，商品价格原计划仍将承传较低位。随着Corporation成本慢慢地攀升，毛利率将会持续在50%以上。

(2)生产技能：随着宜宾二期与保山一期于将近批量生产，2021 年末碳的生产技能将降至18 万吨。在2022 年宜宾三期和兰州二期批量生产后，生产技能将降至26 万吨，储蓄市场占有率将会增加至34%左右。较低价渐变较低生产技能，碳业绩将会持续强劲增加。

大体积充电电池片将会沦为主要净国有资产杰出贡献点，肉类养鱼慢慢地短时间转变(1)太阳能充电电池：受铁矿石商品价格直接影响，碳片商品价格暴跌明显，毛利率难免攀升。

2022 年Corporation充电电池总生产技能将会将近55GW，其中90%的生产技能为业绩性很难的210与166 大体积充电电池片。随着TOPCon 系统设计在210 充电电池片上的应用及2021 月末1GW TOPCon 中试线的建成，系统设计及生产技能压倒性下，大体积充电电池片将会沦为净国有资产主要杰出贡献点。(2)肉类及养鱼：随着非典压制，终后端储蓄逐步恢复，水其产品商品价格与水产品存栏量短时间上升得益于肉类需要暴跌。Corporation于年初收购天邦子公司全部海产及部分猪肉类业务范围后，将会全面性增加市占率，持续要强的储蓄市场垄断力。

危险性提示：光伏装机量不及预期；生产技能不及预期；碳、碳片商品价格下滑，利润承压；铁矿石商品价格振荡超预期；系统设计后退不及预期

东亚巴洛克式(601668)：12年末房建最初付提速 最初购土储大大增加

大类：Corporation 的机构：光大证券作价有限Corporation 研究专家：孙伟风/冯孟乾 时间表：2022-01-10

事件：东亚巴洛克式发布命令，2021 年1-12 年末最初付买断增35295 亿元，同增10.3%。

其中巴洛克式业务范围最初付买断增31074 亿元，同增12.1%；新鸿基业务范围合约自营增4221亿元，同增-1.5%。

点评：

房建最初付提速、双龙压倒性相当大：2021 年，Corporation巴洛克式业务范围共计最初付买断增31074亿元，共计+12.1%；单12 年末最初付买断增4661 亿元，共计+42.7%。分业务范围，公用事业业务范围21 年共计最初付买断增8439 亿元，共计+24.1%；单12 年末最初付买断增共计+9.3%。房建业务范围21 年共计最初付买断增22506 亿元，共计+8.3%；单12年末最初付买断增共计+78.5%。21 年，Corporation房屋最初开工国土面积共计+12.4%；房屋动工国土面积共计+26.7%。

21H2 以来，新鸿基及公用事业投资增相比之下疲软；12 年末新鸿基税制李嘉图难免改善，同年末Corporation房建最初付大大声浪，验证Corporation作为房建双龙的垄断压倒性；同时，Corporation房建最初开工及动工国土面积亦持续较好增加。

新鸿基自营长时间，12 年末土储大大增加，看好22 年黄沙新鸿基甩开：2021 年，Corporation新鸿基业务范围共计合约自营增4221 亿元，共计-1.5%；单12 年末共计-0.5%，环比+33.7pcts。在新鸿基企业自营整体较低于迷的取材下，Corporation合约自营共计大致持平，验证其新鸿基业务范围(尤其是黄沙新鸿基)的垄断力。21 年，Corporation共计最初购买土地储备1842 万平米，共计-9.6%；单12 年末净增329 万平，环比+160%，共计+98%。

Corporation新鸿基业务范围依然坚持强劲业务战略思想；其子Corporation黄沙新鸿基财务这两项极佳，且具有央企的信贷压倒性。在21H2 的新鸿基下行周期中，Corporation受到的冲击直接影响较小；随着新鸿基信贷的李嘉图难免改善，以及土地竞拍整体的简立体化(部分民营企业被动退出)，Corporation垄断压倒性或将全面性强立体化。判断原先Corporation凭借其健康的财务报表、通畅的信贷渠道及相比之下较低于廉的信贷成本，通过项目国有资产并购或购买优质土地海洋资源的方式，构建逆势扩张。21 年12 年末最初购土地储备的较慢增加，或可验证前述判断。

业绩预报、总价与评分：我们看好Corporation在房建、公用事业等各个领域的垄断力，Corporation最初付订单持续较快速国民生产总值，揭示出双龙在储蓄市场需要整体偏弱的取材下依旧很难通过市占率增加构建比较稳定增加。22 年Corporation或得益于于稳增加税制甩开，以及新鸿基企业双龙相比较增加。持续Corporation2021-2023 年EPS 预报分别为1.20 元、1.29 元、1.41元。现价相异Corporation21 年特性股票价格为4.4x，持续“买进”评分。

危险性提示：房屋建设需要下滑危险性，公用事业投资增国民生产总值下滑危险性，房新鸿基业务范围拿地商品价格过较低危险性。

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