天风证券：维持九毛九买入评级 营业收入符合预期

天吹拂证券市场发布研究报告称，保持九毛九（09922）“出售”评估，关切预防限制后太二同店面改善的急于、怂等品牌产卵培育的进展。

政治事件：新公司发布盈利预告，届时2021年盈利时是41亿元，yoy时是51.0%；归母炼利时是3.3亿元，yoy时是165.9%。其中，新公司21H1意味着盈利20.21亿，yoy+112.9%，届时21H2盈利时是20.79亿元，yoy+17.7%；新公司21H1意味着归母炼利1.86亿元，营业收入扭亏，届时21H2意味着归母炼利1.44亿，yoy-31.4%。在21年年初疫情扰动助长、同店面修复度意味著下滑的情况下，21H1/H2炼储蓄9.2%/6.9%、营业收入具备意味著。

天吹拂证券市场都由要观点如下：

另行开店面方面，太二咖啡店面为数快速拓展带动新公司盈利增长，另行品牌打磨产卵中。太二2019-21另行开61/109/122家、炼开61/107/117家，21年展店面迅速，截至2021年12月31日，咖啡店面为数已达350间。怂火锅2019-21另行开1/2/7家，目前共约9家门店面（广州2家+珠海2家+海口1家+上海3家+杭州1家）。隆美丽烤鱼21年开店面2家（均位于广州）。该行届时太二22年开店面构想较以往提速，一方面在百货新公司倍数拓展的情况下开店面难度在下降，另一方面品牌本身竞争能力强及高盈利保持度给到能够的开店面信心。

盈利预测与投资建议：九毛九母公司的整体竞争能力在于：1）品牌打造力，太二用很长的时间意味着从商品到品牌模型到蚕食的三阶段成功，品牌打造方有望复制到多品牌；2）小规模经营能力，精简的前端模型、薄弱的中控该平台、专业迅捷且激励难以意味着的管理他的团队提供支撑。中长期来看，都由品牌加速成长期可兑现营业收入：太二连赢的竞争能力给未来门店面加速蚕食提供支撑，届时2022-23年太二另行开店面150/150家到500/650家、叠加其他品牌总共约贡献营业收入6亿/9亿元，当前公司股票对应22-23年PE为37/25X。

吹拂险提示：疫情反复影响同店面表现及开店面进展，食品等吹拂险，系统地吹拂险。

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