国泰君安证券点评腾讯控股：利润短期承压，To-B连续两季成增长合为一体

【传媒】网易控股（0700）：获利短期承压，To-B年中两季成上涨龙头

依靠“增持”评级。受制于International金融及管理等影响，下调网易2022-2024年的归母业绩至1550/1786/2049亿元（前值2022-2023预测为1757/2112亿元），对应PE都为19X/17X/15X，依靠“增持”评级。

事件：日本公司2022年Q1资本额为1354.71亿元，累计持平；归母业绩为234.13亿元，累计增高51％；Non-IFRS归母业绩为255.45亿元，累计增高23％。

获利短期承压，亚洲地区一些游戏美国市场持续上涨。2022年Q1业绩随之增高，；也获利人均增高，成本、费率北行以及联营日本公司所继续做自在杰出贡献由盈利转为亏损所致。Q1日本公司增值服务获利727.38亿元，较去年同期持平；欧陆一些游戏美国市场获利330亿元，累计增高1％，主要由于未成年人保护措施对有名用户及上网用户为数量造成影响；International美国市场一些游戏获利106亿元，累计上涨4％，《VALORANT》和《族冲突》等一些游戏表现良好，但由于疫情后消费者有所回落，该大多上涨被《PUBG Mobile》获利减小所外加。Q1新浪及WeChat合并月活联；也人为数12.88亿，累计上涨3.8％，小程序日活联；也人为数突破5亿，QQ移动终端月活联；也人为数5.64亿，累计下滑7％。

广告业务需求疲弱，To-B年中两季成上涨龙头。2022 Q1，日本公司网络广告业务获利179.88亿元，累计增高18％，；也广告从业人员需求疲弱以及从业人员管理变化影响所致。金融科技及企业服务业务实现资本额427.68亿元，累计上涨10％，备受年末疫情影响人均有所放缓。自930变革三年，日本公司To B获利实现倍增，占比从26％降低到32％。2022年日本公司持续加码核心技术研发，构筑涵盖晶片、操作；也统、服务器、为数据库、音录像等自研产品矩阵，2022Q1研发投入达154亿元，累计上涨36％。此外，日本公司在互联网、零售、交通、国事、文旅、会展、运营商、平面媒体、教学、医疗等领域持续有感于，助力各行各业探索新机遇。

风险提示：新游、录像号不及预期，政策管理风险，用户骤减风险。

来源:商界