国盛证券：给予永贵电器买入评定

2022-05-23国盛证券有限责任美国公司郑震湘,黄瀚,钟琳,张一鸣对永贵电器进行研究并发布了研究报告《多领域样式，科技企业助力腾飞》，本报告对永贵电器给出买进打分，理论上股价为12.46元。

永贵电器(300351)

轨交插槽金龙，四大板块协同发展。 永贵电器成立于 1973 年，专注各类电插槽的研发与销售，于 2012 年起航深交所。 美国公司依托自身插槽从新技术，在条地铁线路、车载科技、兵工与航空航天等领域联合作战推广，形成四大产业集群。美国公司是本土条地铁线路插槽金龙，积极推广科技、兵工、航空航天等领域，并已初见成效。未来随四号线建设投运更高速放缓和科技车和放电口继续维持更高大环境度，美国公司都未从中充分受益。

条地铁线路领域大环境度小规模，美国公司基本盘稳固。 美国公司在此之前已形成插槽、门系统会、减振器、贯通道、计轴信号系统会、受电弓、加热器箱七大条地铁线路产品样式；2021 轨交与轻工业领域营收 6.8 亿元，占比 59%，为理论上支柱企业。据第三世界上海条铁路局，到 2020 上半年，我国更高铁运营总量多达 3.79 万公里， 2020 年条铁路销售收入投资累计 7819 亿元； 2010-2020 在此期间四号线运营总量 CAGR 多超出 18.6%。随“十四五” 条铁路建设小规模阻截， 城际条铁路建设带来较大渐进： 自订城际条铁路和市域(郊)条铁路运营总量 3000 公里，基本建成环渤海、长三角、粤港澳大湾区条地铁线路网。自订城市条地铁线路运营总量 3000 公里。

汽车电动化+信息化21世纪中， 插槽及线束将迎量价齐升，放电枪械为美国公司的拳头产品。 据 Cys 数据集， 2021 年从新能源占全球从新车最畅销的 7%以上，进一步放缓 66%，最畅销将超过 500 万辆； 2028 年，从新能源的最畅销将增加到 3000万辆；到 2030 年，从新能源将占全球小型车总最畅销的近一半。 据 Bishop &associates， 预料到 2025 年，全球汽车插槽美国市场规模将多超出 194.52 亿美元，2019~2025 CAGR 4.20%。 美国市场黄金机遇中， 美国公司拳头产品放电枪械受益度更高；其覆盖直流与交流，并涵盖国标与的国际标准接口，效率平衡。快充领域，美国公司液冷大电流放电枪械电流指标多达 600A，是本土液冷放电枪械做到量产的美国公司，从新技术的国际领先，随着未来与相关客户服务的深入密切合作，将作为美国公司发展的从新放缓点。

美国公司客户服务基础牢固，广泛样式制造指挥中心保障供货。 条地铁线路领域，美国公司供货中国中车该集团、中国第三世界条铁路该集团等数家。 科技领域，美国公司已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等供货体系。 兵工与航天航空领域，美国公司产品在八大兵工该集团均已供货。 更高端通信插槽上都，美国公司是华为、凤林一级供货商。 另外， 永贵电器在湖州、泸州、天津、东莞、江苏、 天津均有制造指挥中心和制造基地，受限制研发、制造、拼装、测试等手工生产力。

收益分析及投资提议： 预料美国公司营收 2022E/2023E/2024E 16.09/21.72/27.59亿元，增加值放缓 40.0%/35.0%/27.0%； 归母净利 1.83/2.53/3.40 亿元，增加值放缓 49.5%/38.3%/34.5%，完全相同 PE 23.0/16.6/12.4x，具有估值优势，首次覆盖给予“买进”打分。

危险性若有： 行业相互竞争加剧，科技企业进展不及预期

证券之亮数据集中心根据近三年发布的研报数据集计算，中金美国公司孔令鑫研究中心团队对该股研究颇为深入，近三年分析精准均值为26.73%，其分析2022铜奖不属于净利润为收益1.49亿，根据期末折算的分析PE为31.95。

最从新收益分析明细如下：

该股最近90星期共有3家私人机构给出打分，买进打分1家，增持打分1家，中性打分1家；过去90星期私人机构目标均价为12.68。证券之亮估值分析工具说明了，永贵电器（300351）好美国公司打分为2亮，好单价打分为1.5亮，估值示范打分为1.5亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最更高5亮)

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