国泰君安证券：传染病超预期下发行特别国债弥补财政收支缺口的必要性上升

特别外债猜想

我们将卫生部门成本高分为上半年碱基监测、方舱医院和贫困救助，测算认为卫生部门成本高将在3600亿-1万亿中间：

1）成本高一：上半年碱基监测，包括1800-6800亿监测费用和9.9亿-29.6亿碱基采样点投入；

2）成本高二：方舱医院工程，在1100-2600亿中间；

3）成本高三：贫困救助金，约660亿元。

4）如果考虑极故又称诱发，无差别发放年收入补偿，叠加美国疫后诱发模式，约必需要1.1-2.5万亿。但政策凌空几乎没也许，仅作原理考虑。

细则一道有多大？上半年卫生部门下细则一道在7000亿-1.8万亿；加上额外建筑工程花销，一道在1.1万亿-2.2万亿中间：

1）除额外的卫生部门花销正因如此，经济下行线压力加大也也许所致对建筑工程投资增长速度的必需求飙升，财政资金必需额外投入1300亿-2600亿到建筑工程领域；

2）年收入故又称来看，非典所致经济极限预期下行线，也许所致22年财政两本账较财政预算将近少收7500亿-1.2万亿中间；

3）财政也许还能动用4000亿“自用”。

非典极限预期下再版特别外债考虑到细则一道的有效性飙升。我们猜想特别外债再版将近量与用途也许有三种模式：

1）卫生部门：散布卫生部门成本高+贫困补助金，将近量在1.5万亿约莫；

2）卫生部门为主+建筑工程为辅：散布卫生部门成本高+贫困补助金+额外建筑工程花销，将近量在2万亿约莫；

3）极故又称诱发模式：散布卫生部门成本高+贫困补助金+建筑工程+无差别年收入补偿，将近量在4.5万亿约莫。

来源:金融界