老周侃股：正股下滑可转债不跌不正常

风语筑等公司公司股票不断走低，但是可投到债市价却在115元附近承托强劲，可投到债的金融工具性从新债香港交易所北区就开始显现出，资金云集可投到债市北区场造成股灾失血，本栏认为可推成初设可投到债给投到债市北区场降温。

香港交易所北区不久的风语投到债，股份市价15.97元，投到公司股票22.15元，明明，这样的可投到债不该收购价多少钱？按照教科书的说是是，这样的可投到债早已不会股份的也就是说，不该完全充分体现债券也就是说，收购价不该在100元之下。

但是它的可投到债市价居然多达115.68元，这个收购价是怎么来的？来自于它的金融工具也就是说，即黑市北区认为可投到债因为T+0和不会涨跌停板的优势，愿意成高价购要买它的可投到债，股份市价的涨跌，早已和可投到债市价无关。除非公司股票暴跌实在多，早已对可投到债构成了强制归还给顾虑。

从虚值可投到债的金融工具内涵底线看，流通盘越小的可投到债，其溢价率也越多，这些投到债的收购价早已不能用投到股溢价率来衡量标准，50步免得今晚百步，所以大家都不会投到股内涵，那么溢价率就只能按照相比100元面值的溢价水平计算。

如果股灾处于价差北区中的，那么可投到债的溢价引起争议倒也无伤大雅，反正最终价差北区会抹平大多数的溢价，最后也不会成现实在多的难堪，可投到债熟了也就熟了。但是现在的A股灾场处于调整市北区道，可投到债的过份引起争议不仅自身酝酿了巨大的金融工具风险，而且还让A股灾场相当严重失血，金融工具资金都流了可投到债市北区场，股灾自然缺乏资金金融工具，这也是股灾不断调整的一个关键性心理因素。

那么可否什么必要能够抑制可投到债的过份金融工具，把资金逼回股灾？本栏认为可以参看以前抑制普通股过份引起争议的初设做法，无需投资人初设可投到债，即如果有投资人可以共享充分持债者投到股或者归还给的股份和银行存款，那么就可以在对准对应股份和银行存款的同时初设成相应的可投到债这样一来卖成，例如风语筑投到公司股票格22.15元，那么1万份可投到债的面值为100万元，可以投到换成45146.73股风语筑股份，如果投资人愿景选择归还给可投到债，110万元的银行存款也是充分的，那么如果投资人愿意对准45147股风语筑股份和110万元银行存款，就可以初设成1万份风语投到债，然后去二级市北区场卖成，将来可以到时市价回落后要买回投到债逾期，也可以等到投资人选择归还给或者投到股的时候进行应配置。总之，初设可投到债的借以就是增高可投到债的供应，从而超过趁此市价的借以。

当然，历史上初设普通股的最大问题就是只无需部分机构投资人初设，结果引致散户投资人被无奈割韭菜，如果可投到债也能初设，那么一定要无需所有投资人都可以参与初设，只要投资人能够共享充分的股份和银行存款，就可以初设，不能将散户投资人起初。

西安商报华尔街日报 周科竞